J. M. Smucker、バークレイズ消費者会議で成長の広がりを示す

2026年9月8日（火）、J. M. Smucker社（SJM）はバークレイズ第19回年次グローバル消費者会議において、より安定した成長を遂げ、キャッシュフローを拡大し、負債を削減しつつある事業の現状を説明した。経営陣はコアブランド全体にわたる業績改善を強調する一方、コーヒー価格のデフレが近い将来において報告売上高に引き続き圧力をかけると警告した。

主なポイント

• Smuckerの4つの主要成長プラットフォームであるUncrustables、Café Bustelo、Meow Mix、Milk-Boneはいずれも、第1四半期において販売数量の成長を達成した。
• Uncrustablesは年間純売上高10億ドルに到達し、冷凍食品コーナー全体でトップ3ブランドとなった。
• 同社は通期の調整後1株当たり利益（EPS）見通しを10.50ドルから11.00ドルに引き上げ、フリーキャッシュフロー見通しを約11億ドルに上方修正した。
• Smuckerは純有利子負債のEBITDA比率が2.9倍となり、目標としていた3倍を前倒しで達成。資本配分の柔軟性が高まった。
• グリーンコーヒー豆のコスト低下は長期的にマージン改善に寄与するとみられるが、節減分を消費者に還元することで純売上高が減少する見込みである。

財務実績

Smuckerは第1四半期の純売上高が5%増加し、販売数量ミックスが1ポイント寄与したと発表した。売上総利益率は前年同期比で改善し、利益も力強い成長を記録した。また、フリーキャッシュフローは約3億3,700万ドルを創出し、前年同期比で4億3,000万ドル以上の改善となった。

• 純売上高：四半期で5%増
• フリーキャッシュフロー：約3億3,700万ドル
• 前年同期比フリーキャッシュフロー改善額：4億3,000万ドル超
• 四半期中の債務返済額：約2億3,000万ドル
• 直近12ヶ月の調整後EBITDA：約23億ドル
• レバレッジ比率：純有利子負債のEBITDA比2.9倍

最高財務責任者（CFO）のTucker Marshallは、このキャッシュフロー実績により、通期の純売上高見通しをガイダンス中間値で約1億8,000万ドル引き上げる自信が得られたと述べた。同社はNow、グリーンコーヒー豆のコスト低下分を消費者に還元していることを主因として、純売上高が1%から2%減少すると予想している。

Smuckerはまた、調整後EPSガイダンスの中間値を0.75ドル引き上げ、10.50ドルから11.00ドルのレンジとした。フリーキャッシュフロー見通しは1億ドル増加し、約11億ドルとなった。経営陣は、2年連続でフリーキャッシュフロー10億ドル超の達成を見込んでいると述べた。

さらに先を見据えると、同社は2026年度のフリーキャッシュフローが約12億ドル、2027年度も同様に約12億ドルになると見込んでいる。Smuckerは長期的な財務目標として、純売上高の低一桁台成長、調整後営業利益の中一桁台成長、調整後EPSの高一桁台成長、株主総利回り約10%以上を改めて示した。

事業の最新動向

経営陣は、今四半期の業績が数年にわたって構築されたポートフォリオ戦略の成果を反映していると述べた。4つの主要成長プラットフォームがいずれも販売数量の成長を達成し、売上高の拡大を牽引するとともに、ブランド構築とイノベーションへのさらなる投資の根拠を支えた。

最高経営責任者（CEO）のMark Smuckerは次のように述べた。「第1四半期の力強い業績は、これらの点を裏付けるとともに、戦略的優先事項全体における進捗を示している。例えば、主要成長プラットフォームであるUncrustables、Café Bustelo、Meow Mix、Milk-Boneはいずれも販売数量の成長を達成した。」

Uncrustables

• 年間純売上高10億ドルに到達
• 冷凍食品コーナー全体でトップ3ブランドに
• 過去1年間で200万世帯以上の新規顧客を獲得
• 第1四半期に二桁成長を回復
• 世帯普及率は27%であり、さらなる成長余地がある
• 経営陣は通期成長見通しを中一桁台から高一桁台に引き上げ
• 冷蔵庫で最長5日間鮮度を保てる冷蔵対応サンドイッチを発売
• 1食当たりタンパク質12グラムのプロテインスナックに参入
• プロテインフレーバー2種を追加：Beamin’ Berry BlendとBurstin’ Blueberry
• アラバマ州マッカラ工場の第2フェーズで人員配置と稼働を進行中
• 小売店での冷凍スペース拡大やコンビニエンスストアを通じた販路を拡大中

Smuckerは、同ブランドの世帯普及率が同社の他の多くのブランドと比較して低いことが、長期的な成長余地を示唆していると述べた。同社はブランドの成長サイクルの初期から中期段階にあると説明した。

Café Bustelo

• 家庭用コーヒー市場で最も成長の速いブランドの一つ
• 現在、カテゴリー内で第6位のブランド
• 過去1年間で300万世帯以上の新規顧客を獲得
• FIFAワールドカップのハーフタイムCMで「Game Face」キャンペーンを展開
• ゲームフェイスタトゥーキット付きの限定コレクタブル缶を100万個以上製造
• 6月と7月に15億インプレッション以上を獲得
• 経営陣はブランドを家庭用コーヒーのトップ4入りさせることを目指している

Meow Mix

• キャットフードカテゴリーで引き続き勢いを増している
• 成長はカテゴリーの基礎的要因、ブランド構築、消費者主導のイノベーションによって支えられている
• Meow Mix Gravy Burstsは昨年のドライキャットフードにおける主要イノベーション製品となった
• 2026年初頭に新サーモンフレーバーを発売し、期待を上回る成果を上げた
• 経営陣はドライキャットフードでのリードを強化しつつ、ウェットフードやトリーツへの展開を目指している

Milk-Bone

• 第1四半期に成長を回復
• ペットオーナー向けに品質、栄養、機能的なベネフィットを重視
• 季節やイベントに合わせた期間限定商品を活用
• Milk-Bone Soft & Chewy トリーツは引き続き好調
• Milk-Bone Peanut Buttery Bitesは過去4年間で犬用スナックの最大のヒット商品となった
• Milk-Bone Peanut Buttery Cupsは2026年初頭に発売

Smuckerは、ドッグフードから撤退し、犬用スナックとキャットフードに集中するという同社の決断は意図的なものであったと述べた。ペット飼育数の増加、ペットの家族化（ヒューマニゼーション）、プレミアム化をこれらのカテゴリーにおける構造的な追い風として挙げた。

補完的ポートフォリオブランド

• Folgersは総販売数量シェアでナンバーワンブランドを維持
• Folgersは若年層消費者へのリーチ強化に向けてメディア戦略を転換
• 新たな全国キャンペーンでブランドのジングルをより幅広い層向けにリニューアル
• Folgersは家庭用コーヒーにおける若い世代の購買者数でナンバーワンブランド
• Folgers Functionalは11月に発売予定で、プロテイン、集中力、エネルギー補給、プレバイオティクスの各ラインナップを展開
• JifはJif Simplyを発売し、ブランドの強みとシンプルなレシピを組み合わせた
• Jifは1日を通じたより多くの食事シーンへの対応を目指してポジショニングを強化中
• Hostess Donettesはスイートベイクド商品カテゴリー全体を上回る成長を継続
• Hostessは成長する朝のスナッキング需要を取り込む戦略を推進
• 翌カレンダー年初頭に向け、実果実を使用しシンプルな原材料表示を採用した新商品を計画中

今後の見通し

経営陣は、同社の戦略がオーガニックな販売数量成長、収益性の向上、より速い利益成長、規律ある資本配分を軸に構築されていると述べた。現在のポートフォリオは、成長性の高いブランドと安定したキャッシュ創出ブランドの組み合わせであり、同社の長期モデルを支えていると説明した。

Smuckerは消費者主導のイノベーションがそのモデルの中核であると述べた。「消費者主導のイノベーションは単なる新製品パイプラインではない。ブランドを強化し、新たな利用シーンに展開し、新しい消費者にリーチすることを可能にする能力である」と語った。

同社はいくつかの分野でさらなる成長余地があると見ている。

• Uncrustablesは世帯普及率の向上、新フレーバー、プロテイン製品、家庭外チャネルを通じてさらなる拡大が可能
• Café Busterloは家庭用コーヒーで6位からトップ4入りを目指している
• Meow Mixはドライキャットフードでの地位を基盤に隣接セグメントへの参入を進めている
• Milk-Boneはプレミアム化と機能性イノベーションを強化している
• Folgers Functionalはコーヒーカテゴリーで最も成長の速いセグメントへの参入を支援すると期待されている
• Jifは日常的な利用シーンのさらなる拡大を図っている
• Hostess Donettesは朝のスナック市場向けに新製品を準備中

コーヒーの価格設定については、Marshallはグリーンコーヒー豆のコストデフレが事業全体に波及しているが、価格変動が激しく、希望小売価格の引き下げに必要な一定の閾値を超えることが難しい状況であると述べた。同社はトレード投資などの手段を活用してコスト低下分を消費者に還元しつつ、マージンを守っていると説明した。

また、最近の市場シグナルは健全なコーヒー豊作と、アラビカ先物価格のある程度の緩和を示唆していると付け加えた。デフレが続く場合、同社は今後数週間以内に追加的な価格設定措置を講じる可能性があるとした。

資本配分とバランスシート

Smuckerは、同社のバランスシートの改善により、株主への還元と成長投資の余地が拡大したと述べた。同社は四半期中に約2億3,000万ドルの債務を返済し、2027年度に少なくとも5億ドルの返済を継続する方針を示した。

経営陣はまた、7月に25期連続で増配した配当の維持・継続を支援していくと述べた。過去10年度において、配当は年率5%の複利成長率で増加している。

レバレッジ比率が目標の3倍を下回る純有利子負債EBITDA比2.9倍となったことで、経営陣は適切なタイミングでの自社株買いを検討できると述べた。取締役会は年間調整後EPSの約40%から45%を配当として株主に還元する方針を維持する見込みである。

Smuckerは、フリーキャッシュフローを再投資、債務削減、そして最終的には自社株買いに充てるバランスの取れた資本配分アプローチを維持する方針であると述べた。

質疑応答のハイライト

質疑応答セッションにおいて、経営陣は5年以上にわたるポートフォリオの再編成の成功が、今回の業績改善に反映されていると述べた。競争力の低い事業から撤退し、より魅力的なカテゴリーに集中することで、より良い成長とより持続的な収益力を持つ事業を構築したとSmuckerは説明した。

• 経営陣は4つの成長プラットフォームがポートフォリオ戦略の価値を示していると述べた
• Uncrustablesはアラバマ州マッカラ工場の新たな生産能力と小売スペースの拡大から恩恵を受けている
• Milk-Boneはイノベーションとプレミアム化トレンドから支援を受けている
• 同社は成長ブランドとキャッシュ創出ブランドの組み合わせが競争優位性であると述べた
• 自社株買いはNow検討段階にあるが、具体的な枠組みはまだ精査中である
• 2027年度においても資本配分の柔軟性が向上する中、債務返済が引き続き優先事項である
• 経営陣はコーヒー事業がコモディティ価格の変動と価格設定の閾値に対して引き続き敏感であると述べた

Uncrustablesについて、経営幹部は同ブランドが新たなマーケティング、製品ラインの拡張、より広範な流通に支えられ、成長の旅の初期段階にあると述べた。ペットフードについては、犬用スナックとキャットフードに集中するという決断が、構造的な成長トレンドとこれらの分野における同社の競争力を反映していると説明した。

経営陣はまた、同社の長期的な利益成長アルゴリズムは依然として有効であり、現在のポートフォリオは数年前のものと比べて、その目標を達成するためにより適した構成になっていると述べた。

詳細については、以下の完全な議事録を参照されたい。

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