ウェルズ・ファーゴ、バークレイズ金融会議で成長加速を強調

2026年9月15日（火）、ウェルズ・ファーゴ（WFC）はバークレイズ第24回年次グローバル金融サービス会議において、近年と比較して成長が加速し、費用効率が改善し、規制上の制約が緩和されつつある銀行としての姿を示した。最高財務責任者（CFO）のマイク・サントマッシモ氏は、消費者および法人向け需要が堅調であると述べる一方、預金コストの上昇、まだ成長途上にある事業部門、そして規律ある実行の継続の必要性についても言及した。

全体的なメッセージは概ね前向きなものであった。ウェルズ・ファーゴは、2023年3月の資産上限（アセットキャップ）撤廃により、ほぼすべての主要事業においてオーガニック成長への道が開かれたと説明した。その一方で、経営陣は通期費用ガイダンスを据え置き、一部事業がいまだ収益サイクルの初期段階にあることも認めた。

主なポイント

• ウェルズ・ファーゴは、上半期の貸出残高が前年同期比12％増となり、当初の中一桁台という見通しを大幅に上回ったと発表した。
• 同行は通期純金利収入の目標を500億ドルに維持し、第3四半期のマージン圧力は小幅にとどまる見通しを示した。
• 投資銀行業務およびウェルス・マネジメントは引き続き勢いを増しており、信用の質は良好な状態を保っている。
• 経営陣は、資産上限撤廃後の環境はいまだ初期段階にあるとしつつも、数年にわたる採用活動、商品開発、顧客基盤の拡大が成果として現れ始めていると述べた。
• 人工知能（AI）の活用、預金ミックスの変化、そして資本還元が、同行の効率化と成長計画の中心に据えられている。

財務実績

ウェルズ・ファーゴは、2026年上半期の財務パフォーマンスが年初の想定を上回る結果となったと説明した。

• 上半期の総貸出残高は前年同期比12％増となり、当初の中一桁台成長というガイダンスを上回った。
• 成長はカード、自動車ローン、法人向けポートフォリオにわたって広範に見られた。
• 住宅ローンポートフォリオも、数年にわたる規模の適正化を経て安定的な成長を示した。
• 法人向け銀行業務は、過去2年間で数百名のバンカーを追加採用したことおよび顧客獲得の強化により恩恵を受けた。
• 同行は、通期の貸出成長率が上半期のペースから鈍化する見通しとしつつも、当初ガイダンスを上回る水準を維持するとした。

純金利収入およびマージンも引き続き注目された。

• ウェルズ・ファーゴは、マーケッツ部門からの約20億ドルを含む通期純金利収入ガイダンスを500億ドルに維持した。
• 第3四半期の純金利マージンは約1ベーシスポイントの低下からフラットになる見通しで、経営陣が従来予想していた3〜4ベーシスポイントの低下より改善した。
• 第2四半期の純金利マージンは4ベーシスポイント低下した。
• 経営陣は、バンキングブックは第2四半期から第4四半期にかけて安定的に推移する見通しと述べた。
• 同行は引き続き小幅な資産感応度を有しており、25ベーシスポイントの利上げはプラスに働くものの、劇的な影響はないとした。

手数料収入面では、ウェルズ・ファーゴはビジネスミックスが改善していると述べた。

• 投資銀行手数料は第2四半期に9億ドルを超え、採用強化前の数億ドル台から大幅に増加した。
• ベンチャーポートフォリオの利益は上半期に約8億5,000万ドルとなった。
• 第3四半期のベンチャー利益はほぼ横ばいとなる見通しである。
• 投資顧問手数料は、市場環境の改善とウェルス部門への資産流入増加を背景に上昇した。
• 預金手数料もフランチャイズ全体の拡大とともに増加を続けた。

業務動向

経営陣は繰り返し同じ点に立ち返った。資産上限の撤廃が同社の経営姿勢を根本的に変えたという点である。

• 資産上限は2023年3月に撤廃され、最後の同意命令も解除された。
• サントマッシモ氏は、同社は以前とは「全く異なる状況」にあると述べた。
• 同氏は、同行が4〜6年をかけて構築してきた投資アジェンダが Now 成果を示し始めていると説明した。
• 上限撤廃以降、バランスシートの成長が加速している。
• ウェルズ・ファーゴは、住宅ローンを除くすべての主要事業カテゴリーで上半期に成長が見られたと述べた。

いくつかの業務トレンドが際立っていた。

• コア当座預金口座の成長が顕著な改善を示した。
• ウェルス・マネジメントの預金残高が前年同期比で増加した。
• 法人向け預金は、数年にわたる制約を経て再び増加に転じた。
• マーケッツの活動および顧客エンゲージメントは引き続き堅調であった。
• 消費者向け支店の生産性が向上し、カード部門の生産性も改善した。

法人向け銀行業務については、経営陣は成長機会の大きい市場へのバンカー追加の恩恵を引き続き享受していると述べた。

• 過去数年間で数百名の法人向けバンカーが追加採用された。
• この採用強化が新規顧客獲得と貸出成長を牽引している。
• 法人顧客は引き続き良好な流動性を保持している。
• 経営陣は、法人向けポートフォリオに組織的な信用懸念はないと述べた。

ウェルズ・ファーゴはまた、クロスボーダー決済の改善を目的とした新商品についても紹介した。

• トークン化預金商品が翌週に本番稼働する予定である。
• この商品は、クロスボーダー決済機能を必要とする米国拠点の顧客を対象としている。
• 経営陣は、透明性の向上と決済タイミングの不確実性の低減が期待されると述べた。
• 同行は、この商品が従来の決済インフラでは対応できなかった、より大きなアドレサブル市場を開拓するとした。
• サントマッシモ氏は、目標は内部最適化ではなく顧客ニーズへの対応にあると述べた。

今後の見通し

経営陣は、景気全体は健全であるとしつつも、一部に圧力がかかっている点も認めた。

• 消費者支出は「堅調（strong）」と表現され、単なる底堅さを超えた水準にあるとされた。
• デビットおよびクレジットカードの支出は前年同期比3〜5％増で推移している。
• ウェルズ・ファーゴは、支出パターンに目立った変化は見られないとした。
• 同社は今年の米国経済成長率を2〜2.5％と予想している。
• 失業率は低水準を維持し、大多数の顧客において賃金はインフレに対応した水準を保つと見込まれている。
• 債務対収入比率は「非常に良好」と評価された。
• 経営陣は、25ベーシスポイントの利上げが消費者行動を大きく変えるとは見ていないとした。

預金については、同行はミックスの変化が続くと予想している。

• 成長は中一桁台の目標を上回るペースで推移している。
• 特に法人顧客からの利付預金が、無利息残高を上回るペースで増加している。
• このミックスシフトが預金コストを押し上げている。
• 経営陣は、高コスト預金であっても長期的な顧客関係とクロスセルの機会をもたらすため、依然として魅力的であると述べた。
• 長期的には、無利息預金および低金利の普通預金商品のさらなる成長を見込んでいる。

ウェルズ・ファーゴはまた、貸出および事業成長の見通しについても更新情報を提供した。

• 貸出成長率は上半期の12％ペースから鈍化する見通しである。
• それでも経営陣は、活動水準は「かなり良好」な状態が続いていると述べた。
• 法人向け銀行業務、コーポレート投資銀行業務、カード、自動車ローンにおける成長が続く見通しである。
• 経営陣は現在の時期を、より大きなオーガニック成長機会の「序盤（early innings）」と表現した。

投資銀行業務とマーケッツ

最も明確な進展の一つが投資銀行業務とマーケッツ部門から示された。ウェルズ・ファーゴは、数年にわたる採用活動が実を結び始めていると述べた。

• 過去3〜4年間で約150名のシニア・マネージング・ディレクターを採用した。
• 投資銀行手数料は1四半期あたり数億ドルから第2四半期には9億ドル超へと増加した。
• 発表済みM&Aのリードテーブルにおけるウェルズ・ファーゴの順位は14位から6位に上昇した。
• 投資銀行業務全体の市場シェアは低2％台から4.3％へと拡大した。
• 経営陣は、まだやるべきことは多く、事業としてより大きな目標を持っていると述べた。

マーケッツ部門も引き続き成長分野である。

• マーケッツの収益およびトレーディング関連手数料は前年同期比で中一桁台の増加が見込まれている。
• 経営陣は、ネッティングの改善やスポンサード・レポの執行効率化を通じて、事業の効率性が高まっていると述べた。
• 同行は主に米国顧客に注力しているが、海外での一部活動も行っている。
• ウェルズ・ファーゴとの取引拡大に対する顧客の意欲は引き続き強いとした。

ウェルス・マネジメントとカード

ウェルス・マネジメントは引き続き同行の広範な成長ストーリーに貢献している。

• ウェルス・マネジメントの預金残高は前年同期比で増加した。
• 投資顧問手数料は、市場の上昇とオーガニック成長に支えられ大幅に増加した。
• 経営陣は、プラットフォームへの採用および顧客フローは引き続き堅調であると述べた。

クレジットカード事業はいまだ構築段階にある。

• 現在のラインナップにおけるすべての商品がプラットフォームにとって新しいものである。
• 同行は、カードのビンテージ（発行年次別の収益性）は通常2〜3年で成熟すると述べた。
• 初期コストが薄れるにつれ、今後1〜2年で収益貢献が大幅に増加する見通しである。
• 今年後半にはさらに新商品の投入が予定されており、マス市場セグメントに焦点を当てている。
• 後発商品は先行ローンチ商品と比べて初期コストが低くなる見込みである。

信用の質

信用の質は議論の中で比較的安定した部分の一つであり続けた。

• 消費者向け延滞はモデル予測を上回る良好なパフォーマンスを示している。
• 経営陣は、初期延滞および移行バケットにストレスは見られないと述べた。
• 法人向けポートフォリオは規模が大きいが、依然として組織的な懸念は示していない。
• 個別企業固有の問題は一部存在するが、広範なストレスは見られない。
• カバレッジレシオはほとんどのポートフォリオで安定している。
• 引当金はカードおよび自動車ローンの残高増加に伴い積み増しされている。
• オフィス向け商業用不動産ポートフォリオはいまだサイクルの末期を通過中であるが、経営陣は改善が続いていると述べた。

費用、効率化とAI

ウェルズ・ファーゴは、収益が予想を上回る中でも通期費用ガイダンスを557億ドルに維持した。

• ウェルス・マネジメントにおける費用増加は、他部門の効率化施策によって相殺されている。
• 従業員数は24四半期連続で減少している。
• 経営陣は、AIがテクノロジー、法務、財務、オペレーション、顧客サービスの各分野で貢献していると述べた。
• 自律型コーディングエージェントが一部の採用やコントラクター活用を代替する可能性がある。
• 同行はAIが効率性と商品機能の両方を向上させると期待している。
• 来年度の予算計画は、投資先を決定する前に効率化余地を特定することから始める方針である。

資本管理と自社株買い

資本還元は引き続き重要なテーマである。

• ウェルズ・ファーゴは、自社株買いのペースを1四半期あたり30億〜60億ドルの範囲に維持する方針を示した。
• 経営陣は普通株式等Tier1（CET1）比率の目標を10〜10.5％としている。
• 規制変更によりリスク加重資産が約7％削減される見込みである。
• これらの規則は年内に最終化される見込みはないとされた。
• バランスシートの成長に伴い、自社株買いは引き続き資本の調整弁として機能している。

経営陣はまた、買収の可能性に関して全国預金上限の下でまだ余地があるとしつつも、オーガニック成長が引き続き優先事項であると述べた。

• 同行はいかなる買収に対しても高いハードルを設けると述べた。
• 決済やテクノロジー関連の能力が潜在的な関心対象となり得る。
• 経営陣は、すべての事業においてオーガニック成長の余地が大きいと述べた。
• サントマッシモ氏は、近い将来の買収戦略を示唆する報道に対して懐疑的な見方を示した。

リターン目標と長期的な見通し

ウェルズ・ファーゴは、リターンの面で大きな進展を遂げたと述べた。

• 有形普通株式資本利益率（ROTCE）は第2四半期に約17〜18％となった。
• 経営陣によれば、これは以前の会議時点の約8％と比較したものである。
• 同社は17〜18％が合理的な時間軸で達成可能と考えている。
• より長期的には、ビジネスミックスの改善に伴いリターンがその水準を上回る可能性があると経営陣は見ている。
• 目標達成に向けた複数の経路が存在し、単一の事業が完璧に実行されなくても目標に到達できるとした。

サントマッシモ氏は、同行は資産上限撤廃後の成長ストーリーの初期段階にあると述べた。

• 上限撤廃からまだ約15カ月しか経過していない。
• 経営陣は、その間にバランスシートが大幅に拡大したと述べた。
• 投資銀行手数料の増加、マーケッツ収益の拡大、ウェルス部門へのフロー改善、消費者部門の生産性向上が成果として挙げられた。
• 法人向け銀行業務でもバンカーを追加し、成長機会の大きい市場での顧客獲得が進んでいる。
• ウェルズ・ファーゴは、事業はまだ目標水準に達していないが、方向性は前向きであると述べた。

「私は『底堅い（resilient）』という言葉を使うのをやめた。なぜなら、それは単に『強い（strong）』からだ」とサントマッシモ氏は消費者支出について述べた。「活動水準はNow、しばらくの間一貫して強い状態が続いている。」

Now のところ、同行は安定した消費者需要、手数料収入の改善、そして規律ある費用管理によってこの勢いを維持できると見込んでいる。詳細については、以下の完全な議事録を参照されたい。

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