アメリカンエキスプレス、バークレイズ会議で成長計画の継続を表明

2026年9月16日（水）— アメリカンエキスプレス（AXP）は、バークレイズ第24回年次グローバル金融サービス会議において、上半期の堅調な収益、安定した支出、カード手数料の増加を背景に、成長エンジンが引き続き機能していると投資家に説明した。また、商業向け請求など一部の事業が長期的な回復の初期段階にある中でも、顧客獲得とテクノロジーへの投資を継続する方針を示した。

主なポイント

• アメリカンエキスプレスは、2026年上半期の収益が為替調整後ベースで10%増加し、EPSは10%台半ばの伸びを記録したと発表した。
• 通期の収益見通しを約10%に引き上げ、GBT株式の売却益を除いたEPS見通しは据え置いた。
• カード手数料は年初来16%増加しており、経営陣はこの傾向が下半期に加速すると述べた。
• 海外市場、若年層のカード会員、プレミアム商品が長期的な成長計画の中核を担っている。
• 信用品質は引き続き良好で、Z世代およびミレニアル世代の顧客の延滞率は業界平均を大幅に下回っている。

財務実績

最高財務責任者（CFO）のクリストフ・ル・カイエック氏は、アメリカンエキスプレスがコア事業全体にわたる幅広い成長に支えられ、上半期に堅調な業績を達成したと述べた。

• 2026年上半期の為替調整後収益は10%増加した。
• 同期間のEPSは10%台半ばの伸びを記録した。
• 請求額の伸びは為替調整後で8〜9%となり、第2四半期はより力強い結果となった。
• 7月・8月の四半期累計請求額の伸びは約8%であった。
• 純金利収入は2桁台の成長を遂げた。
• カード手数料は年初来16%増加した。
• 自己資本利益率（ROE）は32〜34%の範囲に改善し、約10年前の25〜28%から上昇した。

アメリカンエキスプレスは通期の収益見通しを約10%に引き上げた。EPS見通しの範囲は据え置かれており、この見通しにはGBT株式の売却益は含まれていない。

ル・カイエック氏は、同社の長期目標として収益成長率約10%、EPSの10%台半ばの成長を実現することを引き続き目指していると述べた。収益成長、高い収益性、自社株買いが相互に強化し合うことでモデルが機能すると説明した。

「収益が確保できれば、EPSについては、必ずしも自動的についてくるとは言わないが、10%の収益成長があれば10%台半ばのEPS成長を達成するのははるかに容易になる」と同氏は述べた。「当社は毎年発行済み株式数の約3%を買い戻している。」

同氏はさらに、アメリカンエキスプレスが自社株買いを考慮した上で10%台半ばのEPS成長を支えるためには、年間純利益の伸びが約12%必要であると付け加えた。

支出動向と顧客行動

経営陣は、インフレや依然として不透明な経済環境にもかかわらず、カード会員の支出は健全な状態を維持していると述べた。

• 旅行・エンターテインメント支出は予想を上回る強さを示し、特に航空関連支出が好調であった。
• 米国大手小売業者のプロモーションのタイミングが第2四半期の業績を後押しした。
• 返済率は高水準を維持しており、経営陣はこれがカード会員の信頼感を示していると述べた。
• 裁量的支出は引き続き底堅い動きを見せている。

また、同社の請求額の伸びは過去3年間で加速しており、従来の5〜6%という水準から現在の10%台へと移行していると説明した。経営陣はこれを、事業に複数の成長ドライバーが備わっている証拠と位置付けた。

カード手数料、リワード、顧客への支出

最も明確な成長分野の一つがカード手数料であり、アメリカンエキスプレスはこれをプレミアムフランチャイズの強さを示す指標と捉えている。

• カード手数料は2019年以降、年率15〜17%の複利成長率で増加している。
• 年初来の伸びは16%であった。
• 経営陣は2026年の残りの期間においてもこのペースがさらに加速すると見込んでいる。

同時に、同社は顧客向けリワードおよびベネフィットへの支出を増加させている。ル・カイエック氏は、変動顧客エンゲージメント費用（VCE）比率を、約1年前に完了したプラチナ商品のリフレッシュに一部起因する形で、従来の約44%から収益の44〜45%に調整したと述べた。

• VCE費用の総額は約350億ドルである。
• 主な構成要素はポイントベネフィット、会員特典、共同ブランドパートナーへの支払いである。

アメリカンエキスプレスは、業績上の強みの一部を、利益に直接還元するのではなく、顧客獲得とテクノロジーへの再投資に充てる方針を示した。

新商品の投入とテクノロジー投資

同社は2026年に8件の新商品リフレッシュまたは新機能を発表しており、イノベーションのペースが加速していることを示している。

• 昨年投入したビジネスプラチナカードのリフレッシュは好調に推移している。
• 2026年第1四半期に投入したグラファイト・ビジネス・キャッシュ・アンリミテッドカードは予想を上回る成果を上げている。
• ビジネス・セービングス口座は会議の前日に発表された。
• 経費管理プラットフォーム「Center」は過去1年間で統合が進み、現在は中堅企業顧客を対象にパイロット運用中である。
• 支出上限なし（No preset spending limit）は、中小企業および中堅企業顧客向けの主要機能として引き続き提供されている。

ル・カイエック氏は、同社がテクノロジー開発への投資も拡大していると述べた。この支出は、決済にとどまらず同社のエコシステムを深化させるための広範な戦略の一環と位置付けた。

商業向け事業：長期的な取り組み

アメリカンエキスプレスは、商業向け事業がかつてないほど注目を集めているが、回復には時間がかかると述べた。

• 戦略は、支出上限なしカード、充実したサービス、経費管理ツールを組み合わせたものである。
• Centerの買収は1年以上前に完了しており、統合は現在も進行中である。
• 商業向け請求額の伸びは2026年を通じて横ばいで推移する見込みである。
• 経営陣はCenterの規模拡大に伴い、将来的に回復が実現すると見込んでいる。

ル・カイエック氏は、Centerプラットフォーム導入以前は商業向けサービスの第3の柱である経費管理ソリューションが欠けていたと述べた。事業はまだ十分な規模に達していないが、引き続き楽観的な見方を維持していると語った。

海外成長の機会

海外市場は、アメリカンエキスプレスにとって最大の成長機会の一つであり続けている。

• 海外事業は総請求額の約26%を占めている。
• 過去3年間の請求額は、その3年前と比較して約50%大きくなっている。
• 同期間において、事業は年率約12%の安定した成長を遂げている。
• 主要5市場におけるシェアは約6%にとどまっており、拡大の余地が残されている。

経営陣は、海外のカード手数料は一般的に米国よりも高く、旅行・エンターテインメント支出の比率も大きいと述べた。また、通貨をまたぐ取引も多く、収益を支える要因となり得ると説明した。

アメリカンエキスプレスは、現地向け商品やパートナーシップを活用して海外でのブランド構築を進めている。

• 商品ラインナップには、現地仕様にカスタマイズされたゴールド、プラチナ、センチュリオンカードが含まれる。
• 共同ブランドパートナーシップとして、英国のブリティッシュ・エアウェイズ、フランスのエールフランス、オランダのKLMとの提携がある。

会員制度、ラウンジ、ブランド構築

ル・カイエック氏は、同社は単なる決済会社ではなく、会員制ビジネスとして自社を位置付けていると述べた。

「アメリカンエキスプレスの核心はこの会員制にある」と同氏は述べた。「創業当初から、当社は自らを会員制企業と捉えている。」

• ファイン・ホテルズ＋リゾーツには現在3,400件のホテルが含まれている。
• 今年はホテル・リゾートからのパートナーシップ申請が1,400件あり、そのうち300件が承認された。
• アメリカンエキスプレスは33か所の自社ラウンジを保有しており、デルタ航空とのパートナーシップを通じて約50〜60か所のラウンジへのアクセスも提供している。
• 全米オープンのスポンサーシップは、最初の1週間で50万人のカード会員にリーチした。
• フォーミュラ1のスポンサーシップはグローバルで展開されている。

経営陣は、こうした体験はロイヤルティを強化し、競合他社が模倣しにくいブランドを構築するために設計されていると述べた。

顧客構成と信用品質

アメリカンエキスプレスは、新規顧客が若年層であるだけでなく、信用面でも良好なパフォーマンスを示していると述べた。

• Z世代とミレニアル世代が新規個人口座の65%を占めている。
• Z世代は世界の新規個人口座の約30%を占めている。
• Z世代の延滞率は業界平均より約2.5%低い水準にある。
• Z世代とミレニアル世代を合わせた延滞率は、X世代とベビーブーマー世代を合わせた水準より40%低い。
• Z世代のプラチナカード顧客のライフタイムバリュー（生涯価値）は、X世代のプラチナカード顧客の約2倍である。

ル・カイエック氏は、こうした若年層のカード会員は上の世代と比べてロイヤルティと継続率が高いと述べた。また、アメリカンエキスプレスの選別的な審査基準が、より高い信用品質を持つ申込者を引き付けるのに役立っていると説明した。

貯蓄商品については、高利回り普通預金口座の残高の約半分が既存カード会員からのものである一方、現在アメリカンエキスプレスでそのような口座を保有しているカード会員は約10%にとどまっていると述べた。経営陣はこれを有意義な成長機会と捉えている。

ホワイトカラー労働者に打撃を与えかねない景気後退の可能性について問われたル・カイエック氏は、高所得層の雇用を取り巻く状況は近月で変化しており、人工知能（AI）が一部の職種を再編しつつある中でも、そのセグメントの雇用は増加または安定を維持すると見込まれると述べた。また、同社のCECL（現在予想信用損失）引当金は年齢だけでなく、支出行動や延滞動向に基づいて算出されていると説明した。

さらに、2008〜09年の金融危機を基にしたストレステストでは、アメリカンエキスプレスが業界で最も低い信用損失を示したと付け加えた。

資本配分と見通し

アメリカンエキスプレスは、成長への投資を継続しながら、引き続き株主への資本還元を行う方針を示した。

• 平均して毎年発行済み株式数の約3%を買い戻す予定である。
• 配当の増加も継続される見込みである。
• GBT株式の売却益については、年内に改めて対応が示される予定である。

ル・カイエック氏は、同社の戦略は複利効果に基づいていると述べた。収益成長、強固な信用、プレミアム価格設定、商品革新、自社株買いがその柱である。

「これらすべての複利効果が株主にとって大きな価値を生み出している」と同氏は述べた。「若年層との成長の状況を見るとき、信用プロファイルを見るとき、カード手数料の動向を見るとき、確信を持てる。」

Now、経営陣は長期的なメッセージを一貫して維持している。収益を約10%成長させ、EPSを10%台半ばで拡大し、バランスシートと商品プラットフォームを活用してその道筋を支え続けるというものである。

詳細については、以下の完全な議事録を参照されたい。

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