サンベルト・レンタルズ、モルガン・スタンレー会議で記録的な四半期業績を発表

2026年9月16日（水）— サンベルト・レンタルズ（SUNB）は、モルガン・スタンレーの第14回年次ラグナ・カンファレンスにおいて、2026年度第1四半期に記録的な売上高、利益、および1株当たり利益（EPS）を達成し、好調な滑り出しとなったことを示した。最高経営責任者（CEO）のブレンダン・ホーガン氏は、コアレンタル事業、スペシャルティ部門、大型プロジェクトにわたって幅広い需要が見られると述べた。一方、5カ年計画における最大の利益率改善は依然として先にあるとも指摘した。

同社はまた、通期のレンタル売上高見通しを2%引き上げた。これは、異例とも言える好調な四半期を受けた自信の表れである。ただし、ホーガン氏は、サンベルト4.0の下でターゲットとしているEBITDAマージン200ベーシスポイント改善への道筋には時間を要するとし、最大の改善は計画の4年目と5年目に見込まれると述べた。

主要ポイント

• サンベルトは第1四半期において、売上高、調整後EBITDA、営業利益、EPSのすべてで過去最高を記録した。
• 一般レンタル部門は7.5%成長、スペシャルティ部門は25%成長し、事業全体にわたる幅広いモメンタムを示した。
• 好調な四半期を受け、通期のレンタル売上高見通しを2%引き上げた。
• 経営陣は、2029年度までにEBITDAマージンを200ベーシスポイント改善するというターゲットを改めて示した。
• 大型プロジェクト、スペシャルティレンタル、発電事業が引き続き主要な成長ドライバーとなっている。

財務実績

ホーガン氏は、2026年度第1四半期は同社の歴史の中で最も強い四半期の一つであったと述べた。

• 過去最高の売上高
• 過去最高の調整後EBITDA
• 過去最高の営業利益
• 過去最高のEPS
• 営業利益率が60ベーシスポイント改善
• 通期のレンタル売上高見通しを2%引き上げ

同氏は、成長が事業の一部に限定されたものではないと述べた。

• 一般レンタル部門は当四半期に7.5%増加し、前年同期の1%成長から大幅に加速した。
• スペシャルティ売上高は25%増加し、複数年にわたる成長トレンドが継続している。
• 成長は建設、非建設、大型プロジェクト、地域の非住宅市場にわたって幅広い基盤に及んでいると説明された。

サンベルトは、レンタル売上高の12.5%成長が減価償却費の2.5%成長を上回り、マージン拡大に寄与したと述べた。また、付帯収益（アンシラリー収益）は純粋なレンタル収益のほぼ2倍のペースで成長しており、経営陣はこれがEBITDAマージンは低いものの、投資収益率（ROI）およびEPSを支えると説明した。

同社によると、一般工具（General Tool）の同一店舗事業における設備原価は現在約122億5,000万ドルに達している。フリート規模は、2025年7月から2026年7月にかけて14億2,500万ドル増加し、そのうち一般レンタル同一店舗における1億1,500万ドルのフリート増加が含まれている。

事業運営の最新情報

ホーガン氏は、同社の5カ年戦略計画であるサンベルト4.0が、成長、ポートフォリオ最適化、パフォーマンスという3つの主要分野を中心に構築されていると述べた。

• ターゲット：2029年度までにEBITDAマージンを200ベーシスポイント改善
• 改善の大部分は4年目と5年目に見込まれる
• 2026年度中にEBITDAの観点から転換点を迎える見通し
• 2027年度はマージンベースで比較的横ばいとなる見込み

同氏は、マージン改善のロードマップには以下が含まれると述べた。

• SG&A（販売費及び一般管理費）のレバレッジ効果
• 稼働率（タイム・ユーティリゼーション）の向上
• レンタル料金の段階的引き上げ
• フリート生産性の改善
• 拠点の成熟化

価格設定は引き続き主要なテーマとなった。ホーガン氏は、レンタル料金が8月にかけて改善し、9月もそのモメンタムが維持されていると述べた。また、同社の「インテリジェント・カスタマー・プライシング」システムが17市場でパイロット運用されており、レンタル業界における価格設定の機械化における最後の主要ステップであると説明した。

同氏はまた、業界全体にわたる長期的な価格規律についても言及した。2023年1月から2025年4月にかけて、地域の非住宅建設は月間完工面積が2,100万平方フィート減少したにもかかわらず、サンベルトは料金を4%以上引き上げ、業界全体でも価格を維持した。

ホーガン氏によると、この期間は市場が構造的に変化したことを示しており、少数の大手企業が価格を設定し、中小企業がそれに追随するという構図になっているという。同社の規模、顧客関係、ソリューションの幅広さがその規律を支えていると述べた。

地域の非住宅市場については、16カ月にわたる安定が続いており、需要は良好で需給バランスが取れていると説明した。同市場が転換点を迎えれば、さらなる成長の柱となる可能性があると述べた。

稼働率（タイム・ユーティリゼーション）については、市場が急激に好転しない限り、改善は緩やかなものにとどまると見込まれる。ホーガン氏は、規模と密度が重要であり、大規模なフリートがより高い稼働率を支えると述べた。

• ある資産を10台保有しても85%の稼働率は実現できない
• 20台であれば可能となる
• 200台であれば確実に実現できる

同氏はまた、人工知能（AI）、ルーティングツール、予測ルーティングが時間をかけて効率改善に寄与するとしながらも、より広範な市場回復なしには稼働率の急激な向上は期待していないと述べた。

スペシャルティ事業とレンタル浸透率

サンベルトは、スペシャルティ事業が一般レンタルと比較してレンタル浸透率の比較的初期段階から引き続き拡大していると述べた。同社は現在、12部門から13部門へと拡大したスペシャルティ事業ラインを運営している。

• 空調管理（クライメート・コントロール）と発電（パワー・ジェネレーション）はそれぞれレンタル浸透率が約10%
• スペシャルティは高収益かつ資本集約度の低い事業と位置付けられている
• 経営陣は2029年度までにスペシャルティ売上高を50億ドルに引き上げることを目指している
• そのターゲット達成には、スペシャルティが少なくとも年率25%で複利成長する必要がある

ホーガン氏は、借入コストが非常に低い時期も高い時期も含め、顧客層や地域を問わずレンタル浸透率が上昇し続けていると述べた。インフレ、資本コストの上昇、自治体による所有からレンタルへの移行がすべてこのトレンドを後押ししていると説明した。

また、顧客がより幅広いソリューションと高度な専門性を求めるようになっており、これが浸透率と価格決定力の両方を支えていると述べた。サンベルトは、これが大口戦略顧客、中堅顧客、中小顧客のすべてに当てはまると説明した。

大型プロジェクトと発電事業

経営陣は大型プロジェクトに多くの時間を割いた。サンベルトはこれを短期的な機会ではなく、長期的な主要成長エンジンと位置付けている。

• 特定された機会の約80%はまだ先にあると同社は述べた
• プロジェクトパイプラインは2023年5月から2030年4月まで続く
• 総機会規模は約2兆ドルに上る
• プロジェクトの内訳は、エネルギーが21〜22%、交通・インフラが25%、データセンターが13%、半導体が3%、その他医療、再生可能エネルギー、エンターテインメントを含む

ホーガン氏は、パイプラインが異なる金利・インフレ環境下でテストされており、それが構造的なものであるという見方を支持していると述べた。最近の資本配分の3分の1が大型プロジェクトに向けられており、これらの案件が初期段階から成熟段階へと移行するにつれて実行力が向上していると説明した。

同氏は、大型プロジェクトの経済性が時間とともに変化すると述べた。

• 初期段階は搬入コストによりマージンが希薄化する可能性がある
• 稼働率は初期水準から30〜40%へと上昇する場合がある
• 成熟したプロジェクトでは70〜80%の稼働率に達することができる

サンベルトはまた、発電事業を主要な機会として強調した。同社は現在2ギガワットの発電容量を保有しており、収益性のある需要が許す限りフリートを拡大したいとしている。

ホーガン氏は、米国の電力需要が現在の4,200テラワットから2035年までに5,300テラワットへと増加すると予測されており、約1,000テラワット（100万メガワット）のギャップが生じると述べた。サンベルトはディーゼル、天然ガス、バッテリー電気資産でこの需要を取り込みたいとしている。

同氏は、サービスとしてのエネルギー管理がポートフォリオ内の他のスペシャルティ要素の4倍の規模であり、50億ドルのスペシャルティ売上高ターゲットへの主要な貢献者となると見込まれると述べた。

サンベルトは、発電資産の主な展開経路として4つを挙げた。

• 基本的な発電機レンタル
• 夏季冷却プロジェクト
• 12〜16カ月に及ぶ大規模電力展開
• 長期エネルギーソリューション

ホーガン氏は、ワールドカップやLA28などのイベントから大型建設・エネルギープロジェクトまで、さまざまな用途に再展開可能なフリートを拡充できる収益性の高い機会を探していると述べた。

資本配分と買収

サンベルトは、資本配分が複数の成長チャネルに分散されていると述べた。

• 約3分の1が大型プロジェクトへ
• 約3分の1がスペシャルティ成長へ
• 残りがグリーンフィールド（新規拠点）およびその他の成長施策へ

同社は、オーガニック成長と並行してボルトオン買収の評価を継続していると述べた。ホーガン氏は、5月1日に完了したエアリーズ（Aries）の買収をその戦略の一例として挙げた。エアリーズはサンベルトの既存事業に隣接するモジュラーソリューションに特化している。

同氏は、この買収が90日以内に約700件のリードと2,400万ドルの受注価値をもたらし、現在はサンベルトのプラットフォームおよびシステムに完全統合されていると述べた。

質疑応答のハイライト

質疑応答セッションでは、好調な第1四半期がサンベルト4.0のフレームワークを保守的に見せるかどうかについて質問を受けた。ホーガン氏は、計画に対する自信は変わらないとしながらも、最大のマージン改善はまだ先にあり、地域の非住宅建設が依然として重要な変数であると指摘した。

同氏は、EBITDAマージン200ベーシスポイントのターゲットは依然として維持されており、同社は実行フェーズの初期段階にあると述べた。

稼働率については、市場が悪化してから回復するという局面がない限り、改善は劇的なものではなく段階的なものにとどまるとした。規模、密度、より優れたルーティングが助けになるが、主な恩恵は時間をかけて得られるものだと述べた。

資本配分については、スペシャルティ成長が一般レンタルよりも高い収益プロファイルを提供すると述べた。より少ない資本でより大きな収益ポテンシャルが得られるためである。同社は、スペシャルティ同一店舗、スペシャルティ重視のグリーンフィールド、大型プロジェクトへの投資を優先している。これらの分野は資本を迅速に吸収し、高いリターンを生み出すためである。

また、一般レンタル同一店舗のフリート増加額1億1,500万ドルは、122億5,000万ドルのベースと比較すると小規模であり、同社の資本の大部分が他の分野に向けられていることを示していると述べた。

料金モメンタムについて質問を受けると、ホーガン氏は8月の好調が9月も継続しており、価格設定はサービスの幅広さ、専門性、複雑なソリューションに対する顧客需要に支えられていると述べた。大型プロジェクトにおける2〜5%の料金引き上げは、顧客のプロジェクト全体の経済性においてしばしば軽微なものにすぎないと説明した。

競合については、地域の非住宅市場が28カ月にわたって低迷する中でも業界全体が規律を維持してきたと述べた。中小競合他社は賃金上昇と資産更新コストの上昇に直面しており、これが大手企業の優位性を支えていると説明した。

また、付帯収益（アンシラリー収益）が引き続きビジネスモデルの重要な部分であると述べた。同社は、レンタル保護、熟練技術者による組立・解体、HDPEパイプ融着機、燃料回収、夏季冷却・発電・チラー・HVACなどのエンジニアリングソリューションを、リターンを向上させるサービスの例として挙げた。

ホーガン氏は、サンベルトがサービスとしてのエネルギー管理において長い成長余地を見込んでおり、単なる発電機レンタル会社ではなく、より幅広いスペシャリストを目指していると述べた。

まとめ

サンベルトは、記録的な四半期業績、強化された見通し、長期成長計画が、レンタル、スペシャルティサービス、電力関連ソリューション全体にわたる継続的な拡大の根拠を支えていると述べた。

カンファレンスコールの詳細については、以下の完全な議事録を参照されたい。

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