アビカンナ、ライフサイエンス仮想投資家フォーラムで医療大麻事業を訴求

2026年9月17日（木）— アビカンナ（AVCN）はライフサイエンス仮想投資家フォーラム会議において、同社を娯楽用大麻ブランドではなく、カンナビノイド科学を基盤とするバイオ医薬品企業として位置づけた。経営陣は自社製品売上の増加、より広範な医療プラットフォーム、後期段階のパイプラインを強調する一方、株価が低水準付近で推移していること、および米国展開が連邦規制によって依然として阻まれていることも認めた。

主要なポイント

• アビカンナは2025年の売上高がCAD 2,500万に達し、2025年上半期に損益分岐点に近づき、同年後半には正のキャッシュフローを目指していると述べた。
• MyMedi.caの売上に占める自社製品の割合は、買収時の7%から2025年第2四半期には27〜28%へと上昇した。
• 同社はカンナビノイド医薬品の発現速度、生物学的利用能、安定性の向上を目的とするナノテクノロジーベースの製品ライン「QUIX」を紹介した。
• アビカンナは現在、カンナビノイドベースの医薬品が連邦レベルで合法とされる24市場で事業を展開しており、連邦による再分類が実現するまで米国では活動を行わないとした。
• パイプラインには6つの医薬品候補が含まれており、変形性関節症疼痛を対象とした第II相試験と、コロンビアで承認済みのてんかん治療薬「Trunerox」が主要なものとして挙げられる。

財務実績

アビカンナは2025年にCAD 2,500万の売上高を計上し、2025年上半期には損益分岐点に近づいたと述べた。経営陣は、臨床開発への資金投入を継続しながらも、下半期には正のキャッシュフローを見込むと述べた。

• 粗利益率は業務改善と製品構成の絞り込みにより向上した。
• 売上高の大部分は依然としてカナダ事業から生じている。
• 同社のオンライン医療大麻ケアプラットフォームであるMyMedi.caは、売上の拡大源となっている。
• 国際売上高はまだ初期段階にあるが、経営陣は拡大余地があると述べた。
• 医薬品パイプラインは、プレゼンテーションの約2ヶ月前にコロンビアでソフトローンチされたTruneroxを除き、ほぼ収益化前の段階にある。

経営陣はまた、複数のビジネス触媒があるにもかかわらず株価が過去最安値水準で推移していると述べた。株価下落の一因として前年における大口株主の売却を挙げたが、同社の臨床・商業パイプラインを踏まえると、現在のバリュエーションは投資機会であると説明した。

事業の最新状況

アビカンナは、RHO Phyto医療大麻ポートフォリオ、MyMedi.ca、医薬品パイプライン、原材料部門という4つの商業的柱を中心に構築された事業を説明した。同社はこのモデルが資産軽量型かつ科学主導型として設計されていると述べた。

RHO Phytoポートフォリオ

• カナダで60を超えるSKU（最小管理単位）が販売されている。
• ポートフォリオは8つの医療プラットフォームにわたる約170の商業リストに掲載されている。
• アビカンナはカナダ国内で自社ライセンス生産を行う代わりに、10社の製造パートナーと連携している。
• 製品群は、CBD、THC、CBN、CBGを含むカンナビノイドの比率と投与形態のツールキットを医師に提供することを目的としている。

同社はまた、カンナビノイド製剤のナノエマルジョンを生成する独自のナノテクノロジープラットフォームであるQUIXを発売した。経営陣は、従来の経口製品と比較して発現速度、生物学的利用能、安定性の向上を目指すと述べた。

• QUIXは液体、カプセル、グミ、ドロップ、飲料の形態で提供されている。
• すでにMyMedi.caで販売されている。
• 他の医療プラットフォームへの展開は数週間以内に予定されている。
• 経営陣は、この製品が燃焼式・吸入式大麻に代わる標準化された正確な用量の代替品に対する市場ニーズに応えるものだと述べた。

MyMedi.caプラットフォーム

アビカンナは、MyMedi.caが買収したMedical Cannabis by Shoppers Drug Martの事業から発展したものであり、患者基盤、サポートプログラム、支払者との関係をもたらしたと述べた。同社はその後、これをeコマース、患者サポート、医療業務を統合した、より広範な医療大麻ケアプラットフォームへと発展させた。

• プラットフォームには6つの運営柱がある：製品ポートフォリオ、デジタル薬局、患者サポート、医療業務、統合ケアパートナーシップ、アビカンナアカデミー。
• 薬剤師が用量設定、漸増調整、治療計画を支援する。
• 経営陣によると、カナダの人口のうち医療従事者の関与のもとで医療大麻の恩恵を受けているのは現在約1%に過ぎない。
• アビカンナは統合ケアモデルを通じてその患者基盤の拡大を図っている。
• 同社はすでにサニーブルック健康科学センターおよびトロント総合病院を含むユニバーシティ・ヘルス・ネットワークと連携していると述べた。
• 専門ケアプラットフォーム企業との3つのパイロットプログラムも実施中である。

経営陣は、医療大麻は単なる製品ではなくサービスとして捉えるべきだと述べた。このプラットフォームは治療をより標準化し、医師が利用しやすくするよう設計されていると説明した。

国際事業および原材料事業

• アビカンナはカンナビノイドベースの医薬品が連邦レベルで合法とされる24の国際市場で事業を展開していると述べた。
• 20を超える市場でトランザクションを完了している。
• 原材料は22カ国に輸出されている。
• 同社は大麻の連邦による再分類を待つ間、米国では活動を行っていない。

原材料部門はカナダ国内での栽培を行っていない。代わりに、世界最大級の有機農業企業の一つとコロンビアでジョイントベンチャーを通じて事業を展開している。アビカンナはこの部門がCBD、CBG、THCのバイオマスを生産し、医薬品有効成分として抽出されたものが自社製品および外部の製薬会社への供給に活用できると述べた。

• コロンビアの事業は8年間にわたって運営されている。
• アビカンナの原材料を使用した4つの医薬品が承認されている。
• 経営陣はこの部門が利益センターとして機能していると述べた。

科学的プラットフォームと知的財産

経営陣は、アビカンナが特許、製剤、分析手法を含む知的財産の構築に約11年を費やしてきたと述べた。この取り組みは社内およびトロント大学、ユニバーシティ・ヘルス・ネットワーク、シック・チルドレン病院などの学術パートナーとともに行われてきたと説明した。

• 同社の研究はジョンソン・エンド・ジョンソンのインキュベーターの支援を受けて始まったと述べた。
• アビカンナアカデミープラットフォームはデジタルコースとモジュールを通じて医師のトレーニングに活用されている。
• 経営陣は、カンナビノイド医薬品をよりエビデンスに基づいたものとし、標準的な医療に取り入れやすくすることを目標としていると述べた。

医薬品パイプライン

アビカンナは開発の異なる段階にある6つの主要な医薬品候補を有していると述べた。同社は商業収益およびカナダ政府の助成金を通じてこの取り組みに資金を提供している。

• 最も進んでいるプログラムは変形性関節症疼痛を対象とした第II相無作為化比較試験である。
• この試験はトロント総合病院およびユニバーシティ・ヘルス・ネットワークと共同で実施されている。
• CBDおよびTHC製剤を用いたクロスオーバーデザインを採用している。
• カナダ疼痛学会の元会長でUHN疼痛部門長のハンス・クラーク博士がこの研究を主導している。
• 初期の結果は2026年初頭にも得られる見込みである。
• 経営陣は、良好な結果が得られれば第III相試験につながる可能性があると述べた。

アビカンナはまた、変形性関節症疼痛カプセルのTHCバージョンに関する第I相プログラムと、カルガリー大学とのPTSD適応症プログラムを有していると述べた。その他の候補は皮膚科および慢性疼痛を対象としている。

同社のてんかん治療薬であるTruneroxはすでにコロンビアで承認されており、プレゼンテーションの約2ヶ月前にソフトローンチが始まった。経営陣は他の南米市場への展開も視野に入れていると述べた。

今後の見通し

経営陣は、今後12ヶ月間で最も重要な触媒は米国における大麻の連邦による再分類であると述べた。規制が変われば、特に疼痛、睡眠、不安、神経疾患の分野で米国市場への参入に有利な立場にあると主張した。

• アビカンナはカナダでの経験が、規制が許可されれば米国でも再現できると述べた。
• 特許と臨床データが米国の医師やパートナーとの信頼構築に役立つと期待している。
• 経営陣は大手製薬会社とのライセンス契約や共同開発契約を追求できると述べた。
• MyMedi.caも国際展開における資産となり得ると見ている。

同社はQUIXが「インテル・インサイド」アプローチに類似したライセンスモデルを支援する可能性があると述べ、複数の地域の企業との協議が進行中であると説明した。経営陣は、市場機会がアビカンナ単独で対応するには大きすぎると述べた。

今後3〜4四半期にわたり、同社はより高度な製剤のさらなる商業化を継続する見込みである。また、統合ケアモデルはパイロットプログラムや病院パートナーシップを通じて拡大が期待されているが、初期の取引の一部は公式発表に値しないほど小規模なものになる可能性があるとした。

質疑応答のハイライト

質疑応答セッションにおいて、経営陣はMyMedi.ca内の製品構成の変化について改めて言及した。自社製品が売上に占める割合は買収時の7%から27〜28%に上昇した一方、フラワー製品は売上の60〜70%から30%未満に低下したと述べた。

• 経営陣はこの変化が医療業務の強化、臨床プロトコル、治療計画を反映していると述べた。
• QUIXおよびその他の高度製品の展開が進むにつれ、この傾向は継続するとした。
• 同社は医師が外見や喫煙スタイルで判断される製品ではなく、明確な用量設定を伴う標準化された医薬品を求めていると述べた。

アビカンナはまた、MyMediエコシステムからのリアルワールドエビデンスの価値を強調した。経営陣はこのデータが製品設計、適応症の選定、パイプラインの改善に役立っていると述べた。また、この情報はいつか他の製薬会社にライセンス供与できる可能性があるとも示唆した。

医療統合については、経営陣は病院チャネルが学習において重要であるが、現時点では最大の収益源ではないと述べた。第三・第四選択治療を受けている患者を多く抱える疼痛クリニックや多職種連携クリニックが、より高い成長速度をもたらす機会であると指摘した。

• サニーブルック健康科学センターおよびユニバーシティ・ヘルス・ネットワークはすでに統合されている。
• 専門ケアプラットフォーム企業との3つのパイロットプログラムが進行中である。
• 経営陣はプロトコル化によってモデルのスケールアップが容易になるとした。

QUIXについて同社は、カンナビノイドの疎水性や従来製品の不均一性という問題に対処することで、既存の速効型エマルジョン飲料や食用製品の課題を解決するプラットフォームであると述べた。主な差別化要因として、特許保護、薬物動態データ、安定性、科学的エビデンスを挙げた。

経営陣は最後に、カンナビノイドベースの医薬品、製剤、知的財産、低コストの有機原料供給の組み合わせが参入障壁と価格優位性の両方をもたらすと述べた。また、現在の収益と同社が見込む大きな上昇余地を兼ね備えた、類似した時価総額を持つバイオ医薬品企業はほとんど存在しないとも述べた。

詳細については、以下の完全な議事録を参照されたい。

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