PRA Group、スモールキャップ仮想会議で成長・デレバレッジ・AIを説明

2026年9月23日（水）、PRA Group（PRAA）はスモールキャップ仮想会議において、着実な資本投下、レバレッジ低減、テクノロジーの活用拡大を柱とした戦略を説明した。経営陣は、米国および欧州の両市場でポートフォリオの供給が堅調であると述べる一方、リターン拡大と効率改善を追求するうえで競争が最大のリスクであると警告した。

主なポイント

• PRA Groupの推定残余回収額は過去最高の89億ドルに達し、堅実な業務執行が支えとなった。
• 第2四半期の現金回収額は5億5,900万ドル、ポートフォリオ購入額は2億9,700万ドルであった。
• 6月30日時点のネットレバレッジは2.67倍に低下し、7四半期連続のデレバレッジを達成した。
• 経営陣は「PRA 3.0」と称する計画を推進しており、資本規律、テクノロジーの近代化、企業文化の強化に重点を置いている。
• 米国・欧州ともに良好な供給環境が続いているが、競争が最大の短期リスクであるとしている。

会社概要と戦略

最高経営責任者（CEO）のマーティン・ショルンド氏と最高財務責任者（CFO）のラケシュ・セーガル氏は、PRA Groupを18市場で事業を展開するグローバルな不良債権買取会社として紹介した。米国と欧州への投資比率はほぼ同等であり、2024年に創業30周年を迎えた同社は、不良債権ポートフォリオを購入し、長期にわたって回収することを専門としている。

経営陣は、「PRA 3.0」と呼ばれる3つの柱からなる計画を実行中であると説明した。

• 規律ある資本配分と投資
• 業務・データ・テクノロジーの近代化
• 企業文化と人材の強化

ショルンド氏は、PRA Groupが規模、テクノロジー、専門的な能力を強みとしており、米国および欧州の広範な地域で5,000万人超の顧客データを保有していると述べた。また、長年の業界経験が価格設定、回収業務、顧客対応基準において競争優位をもたらしていると説明した。

財務実績

PRA Groupは、第2四半期の業績が堅実な業務執行とバランスシートの強化を反映したものであると述べた。

• ポートフォリオ購入額：2億9,700万ドル
• 現金回収額：5億5,900万ドル
• 純利益：5,800万ドル
• 推定残余回収額：89億ドル（同社過去最高）
• 直近12カ月の調整後EBITDA：14億ドル
• 6月30日時点のネットレバレッジ比率：2.67倍（2024年のピーク時2.9倍から低下）
• デレバレッジ継続期間：7四半期連続

調整後EBITDAは2023年以降35%増加し、現金回収額も同期間に32%増加した。法的手続きに伴うコストが上昇する中でも、現金効率は200ベーシスポイント超改善した。純利益は2024年・2025年ともに7,000万ドル台前半であり、2022年の1億ドル超から低下している。なお、2023年はポートフォリオの評価減の影響を受けた。

ショルンド氏は、同社が回収コスト、資金調達コスト、貨幣の時間的価値を考慮したリターンを重視していると述べた。また、現金効率は購入するポートフォリオの種類、特に法的手続きへの支出が必要な場合に変動し得ると付け加えた。

資金調達、流動性および資本配分

PRA Groupは、2028年まで債務の満期を迎えるものはなく、約10億ドルの利用可能流動性を確保しており、資金調達基盤は引き続き強固であると述べた。

• 銀行借入コミットメント：北米、英国、欧州の3つのファシリティで合計30億ドル
• 債券による資金調達：米ドル建ておよびユーロ建て債券で約16億ドル
• 銀行取引関係：15行超、多くは長期にわたる取引関係
• 直近のリファイナンス：欧州クレジットファシリティを4月に同水準のコミットメントおよびプライシングで借り換え

経営陣は、資本配分において投資量ではなくネットリターンを重視していると述べた。また、過去15カ月間に機動的な自社株買いとして4,000万ドルを実施したことや、新たに1億5,000万ドルの自社株買いプログラムが承認されたことを株主還元の取り組みとして挙げた。

業務上の最新情報

同社は、コスト削減と効率改善を目的とした米国事業の大規模な再編について詳述した。

• コーポレートおよびオーバーヘッド部門で215ポジションを削減（オーバーヘッド人員の25%削減に相当）
• コールセンター部門で575ポジションを削減
• 米国のコールセンター拠点を7カ所から1カ所に集約
• 2025年末までに完全稼働した場合の年間純節減額見込み：3,500万ドル

PRA Groupはまた、欧州での先行導入に続き、米国でもクラウドベースの顧客コンタクトプラットフォームを立ち上げたと発表した。コンタクトセンターおよびバックオフィス業務を支援するAIチームも組成済みである。経営陣は、このテクノロジー投資がモバイルやデジタルチャネルを通じた顧客対応の改善と、長期的な手作業の削減を目的としていると説明した。

また、2024年初頭にノースカロライナ州シャーロットに人材ハブを開設した。同拠点は、将来のテクノロジーおよび能力開発に必要な専門スキルを持つ金融サービス人材の採用を目的としている。経営陣はさらに、管理階層の削減と、従業員の目標を株主利益に一致させるためのインセンティブプログラムの見直しを実施したと述べた。

欧州および米国の市場環境

経営陣は、主要2地域ともに投資環境は引き続き良好であると述べた。

米国では、クレジットカード残高が1兆ドルを超え、貸倒償却率は安定ないしわずかに低下していると説明した。米国市場は連邦・州・市レベルの規制が複雑に絡み合う高規制市場であり、参入障壁が高いと述べた。この複雑さが、規模とコンプライアンス対応力を持つ大手プレーヤーに有利に働く傾向があるとしている。

欧州では、EUの消費者信用指令やNPLバックストップ規制などの制度的枠組みが銀行による不良債権売却を促進していると説明した。英国は欧州最大の市場であり、同社にとって世界第2位の市場であるとした。また、欧州事業では26四半期連続で回収目標を上回る実績を達成していると述べた。

経営陣は、リターンが最も魅力的な地域に応じて資本を機動的に配分できると述べた。また、グロスマネーマルチプル（投資元本に対する総回収倍率）は一般的に米国の方が高いが、回収コストも高いため、投資判断においては地域ごとのコスト差を調整したうえで比較していると説明した。

今後の見通し

経営陣は、推定残余回収額の成長を継続しながら、長期的には自己資本利益率（ROE）と純利益の改善に注力していくと述べた。

• 基本戦略：ネットリターンに基づく規律ある投資
• テクノロジー重点分野：コールセンターおよび紙媒体中心のプロセスへのAI・クラウドツールの活用
• 想定期間：テクノロジー主導の大規模変革には4〜5年を見込む
• 業績指標：アンダーライティングカーブのパフォーマンス、投資量、現金効率、ERCの成長

ショルンド氏は、最も大きな機会はテクノロジー、とりわけAIであると述べた。大規模なコールセンター業務やその他の標準化されたプロセスにAIを活用する余地があると見ており、これらのツールが成熟するにつれて同社のオペレーティングモデルはよりスケーラブルになると付け加えた。

経営陣は、事業の健全性を示す主要指標として失業率を挙げ、ガソリン価格と金利も注視していると述べた。これらの指標は現在の回収状況のみならず、将来のポートフォリオ供給にも影響する。景気が悪化すれば貸倒償却が増加し、不良債権買取会社が購入できる資産が増えるためである。

質疑応答のハイライト

質疑応答では、競争をめぐるテーマが繰り返し取り上げられた。ショルンド氏は、今後12〜24カ月における最大のリスクは競争の激化であると述べ、同社は資本をどこに投下するかを決定するため、市場機会を毎週レビューしていると説明した。

質疑応答で挙がったその他の主要点は以下の通りである。

• 米国市場は規制上の参入障壁が高いため、大手プレーヤーに集中していると説明された。
• 欧州市場は競争の激しさがより多様であり、英国は規制の複雑さにおいて米国に近いとされた。
• 銀行は監査や顧客対応基準への対応を強化しており、不良債権買取会社に求められる水準が高まっている。
• 経営陣は、5,000万人の顧客データベースが価格設定、回収業務、顧客エンゲージメントの精度向上に貢献していると述べた。
• 法的手続きに移行する前の段階では、柔軟な返済計画、債務減額、長期的な和解合意が重要なツールとして活用されている。

経営陣は、社内スタッフ、国内リソース、海外リソース、サードパーティ代理店を組み合わせて活用していると述べた。データ上、顧客に支払い能力があるにもかかわらず自発的な対応が得られない場合に、法的手続きが選択肢として用いられる。

業績指標に関する質問に対し、経営陣は純利益とROEが最も重要な指標であると回答した。現金効率も重要であるが、購入するポートフォリオの構成や法的投資の必要性によって歪められる可能性があるとした。

まとめ

PRA Groupは、回収実績の強化、レバレッジの低減、テクノロジー活用の拡大を背景に次の成長フェーズに臨んでいるが、競争環境は引き続き厳しい状況にある。詳細については、以下の完全な議事録を参照されたい。

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