BCE、第25回CIBC東部機関投資家会議でAI・光ファイバー戦略を説明

BCE (BCE)は2026年9月24日（木）、第25回CIBC東部機関投資家会議において、顧客体験の向上、光ファイバー網の着実な拡大、急成長するAIインフラ事業を中心とした戦略を説明した。経営陣は、コア通信事業において進展が見られると述べる一方、データセンター、米国光ファイバー、メディア事業の変革に向けた多額の資本需要という課題にも直面していることを認めた。

主要ポイント

• BCEは、顧客体験の改善がワイヤレスおよび有線通信の両部門における解約率の低下に寄与していると述べ、第2四半期のプリペイドワイヤレス解約率は3年ぶりの低水準となった。
• 同社はサスカチュワン州での300メガワット施設の契約締結を受け、AIファブリックの収益化電力ガイダンスを73メガワットから373メガワットへと大幅に引き上げた。
• 光ファイバーは引き続き主要な成長ドライバーであり、サービス提供エリアでの純増数は4万5,000～5万件、新規光ファイバー販売におけるワイヤレスの付帯率は40%に達している。
• メディア事業の多様化が進んでおり、Craveの加入者数は500万人を超え、第2四半期の加入者数は23%増加した。
• 経営陣は資本規律を重視しており、2027年末までに純有利子負債の3.5倍を目標とし、70億カナダドルの資産再配分プログラムはほぼ完了に近づいている。

財務結果

経営陣は、収益性と資本リターンを注視しながらも、複数の事業において業績指標が改善していると述べた。

• 第2四半期のプリペイドワイヤレス解約率は3年ぶりの最低水準に達した。
• 直近6四半期のうち5四半期で、ワイヤレスおよび有線通信の解約率が改善した。
• 有線通信のサービス収益は直近数四半期で改善し、数ポイント上昇した。
• 光ファイバーはサービス提供エリアで4万5,000～5万件の純増を牽引した。
• 新規光ファイバー販売におけるワイヤレスの付帯率は40%に達した。
• ワイヤレス料金は第2四半期および第1四半期を通じて前年比で上昇した。
• 月次定額料金は前年比で増加し、直近5ヶ月間でユーザー1人当たりの平均収益（ARPU）も上昇した。
• Bell CyberおよびAtekoのサービスは第2四半期に29%成長した。
• Crave加入者数は第2四半期に23%増加し、同プラットフォームの加入者数は500万人を超えた。

経営陣は、カナダのワイヤレス市場は「概ね合理的」な状態を維持していると述べた。ロジャーズ・ショウ合併の是正措置により新たな競合他社が参入し、価格動向が変化したにもかかわらずである。BCEは価値を犠牲にして契約数を追うことはせず、収益性の高い成長とフリーキャッシュフローに引き続き注力すると述べた。

事業運営の最新状況

議論の多くは、BCEがサービス品質の向上と顧客の摩擦軽減にどのように取り組んでいるかに焦点が当てられた。

• 経営陣は、解約率は遅行指標であり、真の焦点は顧客満足度の向上とサービス改善にあると述べた。
• 同社は、顧客が良好な体験を得て満足して対話を終えたかどうかを測定する「イージーインデックス」を追跡している。
• 主な推進要因として、サービス提供の改善、応答時間の短縮、明確なコミュニケーション、デジタルツールの改善が挙げられた。
• BCEは、顧客が電話またはデジタルチャネルなど、希望する方法で対話できるようにすべきと述べた。
• ワイヤレスおよび光ファイバーネットワークの品質は良好と評価された。

ワイヤレス部門において、BCEは競争環境が引き続き建設的であると述べた。同社は新学期向けプロモーション期間が終了し、価格は前年水準を上回ったと指摘した。経営陣は、市場は歴史的に合理的であり、ブラックフライデーやボクシングデーウィークを含む次の主要販売期間においても同様の規律が維持されると予想していると述べた。

有線通信および光ファイバー部門において、BCEはこの技術がカナダ、米国およびその他の市場で競争力を持ち続けていると述べた。同社は、光ファイバーの普及率上昇と製品利用の深化に伴いサービス収益が改善していると述べた。また、普及率のトレンドは週次で安定しており、顧客コホート間でも同様の傾向が見られると述べた。

BCEの米国光ファイバー子会社であるZiplyについては、議論の大きな部分を占めた。経営陣は、建設活動を慎重に管理しながらも、許可件数が前年比で4倍に増加したと述べた。同社は、長期的に最も高い価値を提供する地域を優先するために一時的に活動を調整したと述べた。BCEは、Ziplyが光ファイバーへの潜在需要が高いケーブル専用市場に参入しており、大都市部での大手ワイヤレスキャリアとの正面対決ではなく、ケーブル事業者からシェアを獲得していると述べた。

AIとデジタルトランスフォーメーション

BCEはAIをデータセンターにとどまらない、会社全体のテーマとして位置づけた。

• AIは財務、法務、人事、顧客体験、カスタマーサービスなど幅広い分野で活用されている。
• カスタマーサービスでは、AIがロボットおよび人間のエージェントの両方を支援し、問題解決の迅速化と情報提供の明確化を実現している。
• 経営陣は、顧客の不確実性と混乱を取り除くことが目標であると述べた。
• Bell CyberおよびAtekoは、企業のデジタルトランスフォーメーションに向けたサイバーセキュリティ、マネージドサービス、プロフェッショナルサービス、コンサルティングを提供している。
• BCEは、安全なデータ伝送とサイバーセキュリティに対する顧客需要が高まっていると述べた。

同社は、政府および企業との関係を活かし、AIファブリック事業を約18ヶ月でゼロから構築したと述べた。経営陣は、この事業機会を、建設開始前に収益およびEBITDAが確定した長期契約を伴う新たなインフラプラットフォームと表現した。

AIファブリックとデータセンターの事業機会

最大の戦略的更新は、BCEのAIファブリックデータセンター事業から生まれ、同社は見通しを大幅に引き上げた。

• 収益化電力ガイダンスが73メガワットから373メガワットへと引き上げられた。
• この増加は、サスカチュワン州での300メガワット施設の契約締結によるものである。
• BCEは、さらに500メガワットの追加電力確保の見通しがあると述べた。
• 同社は新規施設に対して20%の資本利益率を目標としている。
• 経営陣は、Bell Cyber、Ateko、AIファブリックを含むAI関連ソリューションが2028年までに20億カナダドルの収益事業になる可能性があると述べた。

BCEの幹部であるカーティスは、同社が先に契約を締結してから建設を行うため、経済性が魅力的であると述べた。このモデルは収益とEBITDAが事前に確定しているため、「株式に近いリターン」を提供すると述べた。BCEは、内部資本が不足する場合にはファイナンシングパートナーシップやその他の資金調達手段を検討する可能性があるが、外部資金調達を必須とは考えていないと述べた。

メディアとストリーミング

BCEはメディア事業についても言及し、従来型テレビから幅広いデジタルコンテンツプラットフォームへの移行が続いていると述べた。

• Craveの加入者数は500万人を超えた。
• 第2四半期のCrave加入者数は23%増加した。
• 同プラットフォームはビデオオンデマンド専用から、より幅広いコンテンツハブへと進化した。
• コンテンツにはライブイベント、フットボール、選挙討論会、ポッドキャスト、スポーツ番組が含まれる。
• 経営陣は、ユーザーインターフェースが改善され、プラットフォームは旧来のテレビモデルよりも将来性が高いと述べた。

BCEは2028年のメディア事業ガイダンスを据え置き、収益成長率2～4%、調整後EBITDA成長率1～3%を見込んでいる。経営陣は、オリンピックやFIFAなどのイベント主導型コンテンツにより業績が不均一になる可能性があるが、事業は長期的に成長を続けると予想していると述べた。

資本配分とバランスシート

資本規律は会議全体を通じて中心的なメッセージであり続けた。

• BCEは2027年末までに純有利子負債の3.5倍というレバレッジ目標の達成にコミットしていると述べた。
• 同社は70億カナダドルの資産再配分目標のうち66億カナダドルを発表済みである。
• 経営陣は、役員報酬がフリーキャッシュフローおよび純有利子負債の目標に連動していると述べた。
• 同社は、資本のより良い活用方法、より適切な保有者、より高い成長機会を引き続き模索すると述べた。
• BCEは、より多くの価値を創出できる場合には、パートナーシップ、資産売却または取得を行う意向があると述べた。

経営陣は現在の環境を「資本配分のオリンピック」と表現し、AIファブリックが光ファイバー、メディアおよびその他の機会と資金を競い合っていると述べた。同社は、最も高いリターンをもたらすプロジェクトへの投資を継続しながら、レバレッジを管理し続けたいと述べた。

質疑応答のハイライト

質疑応答において、経営陣は価格設定、AIリターン、資金調達、Ziply、衛星プロバイダーとの競争についてより詳細な説明を行った。

• ワイヤレス価格設定について、BCEは市場が歴史的に合理的であり、長期的な価値を損なうような形で全加入者の獲得を目指していないと述べた。
• 経営陣は、価格は前年比で上昇し、ARPUは直近5ヶ月で改善しており、同社は収益性の高い成長に注力していると述べた。
• AIファブリックのリターンについて、BCEは20%の目標が新規契約の目標値であり、建設前に収益とEBITDAが確定している契約モデルがリスクを低減すると述べた。
• 資金調達について、経営陣は需要が内部資金を上回る場合にはパートナーシップが有効であるが、そのような仕組みは弱さではなく機会の表れであると述べた。
• 資産売却について、BCEは所有にこだわらず、より良い用途に向けた資本の再配分を継続すると述べた。
• Ziplyについて、経営陣はペースの鈍化が地域優先化のための戦略的な調整を反映したものであり、許可件数は前年比で4倍に増加したと述べた。
• ZiplyのM&Aについて、BCEは建設戦略に合致する小規模な「足がかり」となる買収には前向きであるが、大型案件は対象外であると述べた。
• SpaceXおよびStarlinkについて、経営陣は米国とカナダでは競争環境が異なり、衛星は直接的な脅威というよりも補完的な存在であると述べた。
• メディア事業について、BCEはCraveのより幅広いコンテンツハブへの転換が、業績の変動はあるものの成長を支えると述べた。
• データセンター以外のAIについて、BCEはBell CyberおよびAtekoをサイバーセキュリティとデジタルトランスフォーメーションに関連した成長事業として挙げた。
• 規制と政府政策について、経営陣は光ファイバーおよびデジタルインフラがデータ主権や国内投資を含む政府の優先事項と合致していると述べた。

「解約率は結果であり、ある意味で遅行指標と言えます」とカーティスは述べた。「最終的には、顧客満足度の向上、顧客体験の提供、そして顧客が望む方法で対応することに注力しています。」

また同氏は次のように述べた。「リスクとリターンのプロファイルは、既に契約を締結した状態で株式に近いリターンを実現できる立場にあることを考えると、非常に魅力的だと思います。」

詳細については、以下の完全な議事録を参照されたい。

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