RATIONAL AG、第20回国際投資フォーラムで成長継続を強調

2026年10月7日（水）— RATIONAL AG（RAAG）は、第20回国際投資フォーラム（IIF）において、絞り込まれた製品ラインナップ、充実したサービスサポート、長期的な市場拡大を柱とするビジネスモデルを発表した。経営陣は、同社が引き続き成長軌道にある一方、為替圧力、コスト上昇、アジア地域の低迷といった課題にも直面していると述べた。

シュテファン・アーノルド氏は、同社が業務用厨房機器に特化した事業を維持し、隣接分野への参入を避けていると説明した。また、戦略の主な推進力は短期的な財務目標ではなく、顧客価値であると主張した。

主なポイント

• RATIONAL AGは、業務用厨房向けの調理機器のみに注力しており、家庭用厨房、冷却、洗浄分野には参入していないと説明した。
• 2024年上半期のオーガニック成長率は約8%だったが、為替影響により報告ベースの成長率は6%にとどまった。
• 営業利益率は上半期に26.5%に達し、米国関税の1,400万ユーロの還付が寄与した。
• 通期ガイダンスは5%〜10%の成長、営業利益率25%〜26%で据え置かれた。
• 経営陣は、普及率がまだ約10%にとどまる海外市場や、iVario、iHexagonなどの新製品に大きな成長余地があると見ている。

事業戦略と市場ポジション

アーノルド氏はRATIONAL AGを、狭く深い領域に特化した企業と表現した。「当社は業務用厨房に特化しており、家庭用厨房は対象外です。本当のプロフェッショナル向けであり、食品の調理に焦点を当てています。冷却も洗浄も、その他も手がけていません。業務用厨房での調理に完全に集中しています」と述べた。

• 同社は主に4つの顧客グループを対象としている：サービス付きレストラン、集団給食、クイックサービスレストランおよび小売。
• サービス付きレストランは事業全体の約40%を占める。
• 集団給食には学校、大学、軍の基地、クルーズ船が含まれる。
• クイックサービスと小売は、スナック需要やテイクアウトのトレンドに支えられ、より速いペースで成長している。

RATIONAL AGは、顧客利益の最大化を最優先としていると述べた。アーノルド氏は「最も重要なのは、財務指標ではなく、最大限の顧客利益に注力することです。なぜなら、顧客利益を高め、それを完璧な形で実現できれば、財務的な成功は自ずとついてくるからです」と語った。

同社は、主要2製品カテゴリーにおいてそれぞれ約50%の市場シェアを持ち、市場ポジションは引き続き強固であると説明した。また、競合の大部分は直接的なライバル企業ではなく、従来型の調理機器からもたらされていると付け加えた。

財務実績

RATIONAL AGは2024年上半期について、為替圧力やコスト上昇にもかかわらず、成長と利益率が堅調に推移したと報告した。

• 上半期のオーガニック成長率は約8%だった。
• 報告ベースの成長率は6%で、主に米ドル安を中心とするマイナスの為替影響によるものだった。
• 上半期の営業利益率は26.5%で、2023年通期の26.3%を上回った。
• 利益率は米国関税の1,400万ユーロの還付によって押し上げられた。
• この還付がなければ、利益率は約24.3%にとどまっていた。
• 長期的な年平均成長率（CAGR）は、長期にわたり約8%で推移してきた。

地域別では、北米が上半期に約10%のオーガニック成長を達成した。一方、アジアは組織面での課題や、中国における最大顧客を地元競合他社に奪われたことにより、低調な結果となった。

RATIONAL AGはまた、アフターセールス事業が売上高の約30%を占めると説明した。内訳はアクセサリーが10%、サービス部品が10%、洗浄剤製品が10%となっている。

通期については、経営陣が中〜高一桁台（5%〜10%）の成長と、25%〜26%の営業利益率というガイダンスを確認した。コスト水準と関税の影響により、利益率は2023年の26.3%をわずかに下回る可能性があると同社は述べた。

事業の最新動向

同社の製品ポートフォリオは、3つの主要システムを中心に構成されている。

• iCombi Proはフラッグシップ製品であり、売上高の約50%を占める。スチームと熱風、センサー技術、ソフトウェアによる自動化を組み合わせた製品だ。
• iVarioは直接接触型の加熱調理機器で、売上高の約10%を占める。事業全体を上回るペースで成長している。
• iHexagonは最新製品で、スチーム、熱風、マイクロ波技術を1台のキャビネットに統合しており、平均で調理時間を約30%短縮するよう設計されている。

経営陣によると、iCombiは約50年前にマイスター氏によって発明され、現在も同社の中核製品であり続けている。iVarioは約20年前に発売された。2年前に投入されたiHexagonはまだ初期段階にあるが、将来の成長ドライバーとして期待されている。

RATIONAL AGはまた、デジタルプラットフォーム「ConnectedCooking」を紹介した。現在13万台以上の機器が接続されているこのクラウドベースのシステムは、遠隔操作、ソフトウェアアップデート、レシピのダウンロード、サービスパートナーとの連携を可能にする。10〜20店舗以上を展開する顧客にとって特に有用であり、一元管理や同時アップデートが可能になると同社は説明した。

経営陣は、同社は「機械メーカーというよりも、むしろトレーニング企業だ」と述べた。提供するサービスは以下の通りである：

• 購入前のクッキングショーによる機器のデモンストレーション。
• 購入後のスターター研修。
• 継続的な教育のためのRATIONAL Academyプログラム。
• 顧客からの問い合わせに対応する24時間365日のChefLineサポート。
• 1,200社以上のパートナーによるグローバルサービスネットワーク。
• 年間6,000〜7,000名のサービス技術者向け研修。

アーノルド氏は顧客サポートの一例として、レシピが存在しないビーバーの調理を顧客が依頼した際に対応したエピソードを紹介した。また、あるドイツの自動車メーカーが、機器の高い性能もさることながら、それを取り巻くサポート体制こそが重要だと称賛したことも紹介した。

今後の見通し

RATIONAL AGは、従来型機器から自社技術への転換余地がまだ大きいと見ている。同社は、世界の業務用厨房市場を約2,000万の厨房と推計している。

• iCombiのアドレサブル市場は約480万の厨房。
• iVarioのアドレサブル市場は約160万の厨房。
• 現在の普及率は、コンビオーブンが約25%、多機能調理機器が約8%。
• 欧州は最大市場であり、売上高の約50%を占め、平均普及率は40%〜50%。
• ドイツは約80%と特に高い普及率を誇る。
• 海外市場はまだ発展途上であり、普及率は約10%にとどまっている。

経営陣は、多くの市場でまだ技術の認知度が低いことから、海外市場の機会が特に大きいと述べた。同社はCOVID-19前の水準に向けて営業チームの増強を進めており、年間6%〜7%の営業人員増加を続けている。

アーノルド氏は、採用規律を維持すれば中〜高一桁台の成長を安定的に続けられると述べた。また、長期的には年平均成長率8%に自信を持っており、利益率も長期的に25%〜26%の範囲を維持できると考えていると語った。

いくつかの市場トレンドが見通しを支えている：

• 食料品費とエネルギーコストの上昇により、顧客にとって効率性の価値が高まっている。
• 厨房の人手不足が続いており、自動化された機器により経験の浅いスタッフでも対応できるようになる。
• チェーン展開する事業者や大規模事業者が、特に海外でシェアを拡大している。
• 厨房管理においてデジタルツールの重要性が増している。
• スナック需要やテイクアウト需要が、クイックサービスおよび小売顧客の追い風となっている。

質疑応答のハイライト

質疑応答では、iVario、中国との競争、同社の長期的な市場ポジションについて議論が行われた。

• iVarioは、欧州でも顧客認知度がまだ低いことから、事業全体を上回るペースで成長している。
• 海外展開は6年前に開始され、南北アメリカ大陸で良好な成果を上げている。
• 市場に出て50年が経過するiCombiと比較すると、普及率はまだ低い水準にある。
• 経営陣は、より多くの顧客が製品を知るにつれて、iVarioのアドレサブル市場はさらに拡大できると述べた。

競合について、アーノルド氏はRATIONAL AGがその技術カテゴリーを発明したことから、「ハンター（追う側）」ではなく「ハンテッド（追われる側）」だと述べた。イタリアの競合他社が積極的なマーケティングを展開し、近年順調に成長していると指摘した。中国の競合他社も台頭しつつあるが、現時点では主に国内市場にとどまっているとした。

中国製の模倣品はオンラインで数年前から流通しているが、大きな脅威にはなっていないと述べた。2024年5月に米国で開催された展示会では、コンビオーブンを提供する中国企業が初めて出展したのをRATIONAL AGは確認した。

アーノルド氏は、同社の優位性は製品だけではないと強調した。「製品だけではありません。先ほど申し上げた通り、提供すべきネットワークが必要です。技術サービスも研修も必要です。製品を売ること自体は非常に簡単ですが、プロフェッショナルが必要とするものを提供することははるかに多くのことを意味し、数年以内に追いつくことはそれほど容易ではないかもしれません」と述べた。

RATIONAL AGはまた、中国市場向けにiCombiを現地生産していることも明らかにした。中国は欧州よりも価格感度が高く、総所有コストよりも初期価格が重視される傾向があると指摘した。Yum Chinaなどの大手顧客は地元調達の傾向を強めているが、中小規模の事業者への影響は限定的だと述べた。

経営陣は、アジア地域が組織面および経済面での課題に直面しているものの、長期的な潜在力は依然として大きいと見ている。競争環境が厳しい中でも、近年は安定した市場シェアを維持していると同社は述べた。

アーノルド氏は、同社は良好なポジションにあり、高い利益率を維持しながら成長を管理してきた実績があると述べた。「当社は非常に良いポジションにあると思います。高い利益率を維持しながら成長を管理してきた実績があります。その観点から言えば、見通しはかなり良好だと言えるでしょう」と語った。

まとめ

RATIONAL AGは、製品革新、サービス品質、そして大きな未開拓市場に支えられ、成長ストーリーは依然として健在であると述べた。詳細については、以下の完全な議事録を参照されたい。

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