アプライド・デジタル、2027年度第1四半期決算が予想を上回り株価回復

アプライド・デジタル・ホールディングスは、2027年度第1四半期の決算を発表し、1株当たり利益および売上高の両面でウォール街の予想を大幅に上回った。株価は通常取引時間中に下落したものの、時間外取引で回復した。同社の1株当たり損失は0.01ドルにとどまり、アナリストが予想していた0.27ドルの損失を大きく下回った。売上高は3億4190万ドルと、予想の1億1119万ドルを大幅に超えた。株価は通常取引で6.04%下落し23.81ドルで引けたが、その後の時間外取引では4.13%上昇し24.794ドルとなった。

主要ポイント

• 売上高は前年同期比322%増となり、高性能コンピューティング・ホスティング事業の急成長が牽引した。
• 調整後EBITDAは前年同期の50万ドルから6440万ドルへと大幅に拡大し、営業レバレッジの改善を示した。
• 同社は5つのキャンパスにわたり約360億ドルの契約済み収益を有していると発表した。
• 経営陣はAIインフラへの需要が依然として極めて旺盛であり、2027年の設備容量の大部分はすでに予約済みであると述べた。
• アプライド・デジタルは、以前のトランシェの9.25%クーポンに対して新たに7%の社債を発行するなど、より有利な資金調達条件を実現したことを強調した。

業績概要

アプライド・デジタルは、2026年8月31日に終了した四半期において、AIインフラおよびデータセンター事業の拡大を通じて優れた業績を達成したと発表した。売上高の成長は幅広い分野にわたり、高性能コンピューティング・ホスティング事業が2億6260万ドルを貢献し、ビットコイン・マイニング・ホスティング部門は3780万ドルを計上した。

調整後純損失は410万ドル（希薄化後1株当たり0.01ドル）に縮小し、前年同期の大幅な損失から改善した。ただし、報告ベースでは、多額の営業費用および非現金費用を反映し、継続事業からの純損失は2億2100万ドル（1株当たり0.76ドル）となった。

経営陣は、今四半期が売上高の成長のみならず、データセンター・キャンパス全体における実行面でも進展を示したと述べた。同社は当期中に最初のキャンパスの資金調達を完了し、2031年満期の7%シニア担保付き社債を15億9000万ドル発行した。

財務ハイライト

• 売上高：3億4190万ドル（前年同期の8090万ドルから322%増）
• 高性能コンピューティング・ホスティング売上高：2億6260万ドル
• データセンター・ホスティング売上高：3780万ドル（前年同期比ほぼ横ばい）
• ChronoScale売上高：4150万ドル（うちGPUハードウェア販売が約2300万ドル）
• 調整後EBITDA：6440万ドル（前年同期の50万ドルから大幅増）
• 調整後純損失：410万ドル（1株当たり0.01ドル）
• 継続事業からの純損失：2億2100万ドル（1株当たり0.76ドル）
• SG&A費用：1億1470万ドル（うち株式報酬6540万ドルを含む）
• 現金および現金同等物：29億ドル
• 拘束性預金：7億ドル
• 時価総額：73億9000万ドル
• 流動比率：4.01（短期流動性の高さを示す）
• 直近12ヶ月の売上高成長率：167.45%

実績と予想の比較

アプライド・デジタルは予想を大幅に上回った。アナリストは1株当たり0.27ドルの損失を予想していたが、同社は0.01ドルの損失にとどまり、1株当たり0.26ドル（96.3%）のポジティブサプライズとなった。

売上高の上振れはさらに顕著であった。同社は3億4190万ドルを計上し、市場コンセンサス予想の1億1119万ドルを2億3071万ドル（207.5%）上回った。

売上高の上振れ幅はEPSの結果以上に注目に値する。調整後ベースでは依然として損益分岐点近辺にあるものの、売上高成長の規模は新たな設備容量が多くの投資家の予想を上回るペースで稼働していることを示している。急速な設備拡張段階にある企業にとって、このようなトップライン（売上高）の上振れは、小幅な損失よりも重要な意味を持つ場合がある。

市場の反応

株価は決算発表前後で大きく動いた。通常取引では前日終値の25.34ドルから6.04%下落し、23.81ドルで引けた。決算発表後の時間外取引では4.13%上昇し24.794ドルとなった。この値動きの激しさはアプライド・デジタルの特徴であり、同社のベータ値は6.0と、市場全体の6倍の価格変動を示している。InvestingProの分析によると、同株は現在の水準でやや割安に見えており、フェアバリュー推計を下回る水準で取引されており、最も割安な銘柄リストに含まれている。

反発後も株価は前日終値を下回ったままであった。また、52週高値の50.725ドルを大幅に下回っているものの、52週安値の19.005ドルは上回っている。この値動きは、投資家が当初慎重な姿勢を示した後、決算内容と見通しを消化するにつれてより好意的に反応したことを示唆している。

日中の値動きのパターンは、市場が急速な成長と多額の支出、資金調達ニーズ、および継続する損失のバランスを依然として模索していることを示している。

見通しとガイダンス

経営陣は、AIコンピューティング設備への需要は引き続き旺盛であり、顧客は依然として2027年の納入枠を求めていると述べた。同社は、2027年の設備容量の大部分はすでにほぼ契約済みであり、2028年および2029年に向けても相当な需要が積み上がっていると説明した。

アプライド・デジタルはまた、以下の見通しを示した：

• 今後12ヶ月で600メガワット超を稼働予定（過去12ヶ月の250メガワットから増加）
• 2026年暦年末までに約250メガワットの拡張リースを締結予定
• ハーウッド施設を2026年末までに初期稼働開始予定
• 2026年末までにノースダコタ州全体で合計約300メガワットのクリティカルITをオンライン化予定
• ルイジアナ州およびアラバマ州からの売上貢献を2027年暦年上半期に開始予定
• ChronoScaleは2027年に年間経常収益10億ドルの達成軌道を維持予定
• 需要と実行が堅調に推移した場合、2030年暦年末までに3.5〜4ギガワットの稼働ポートフォリオを実現予定

また同社は、拡張リースは以前の契約よりも大幅に高い価格で締結される見込みであり、15%超の料率上昇やより長期のリース期間が想定されると述べた。

経営陣のコメント

会長兼最高経営責任者（CEO）のウェス・カミンズ氏は、同社が「3つの州、2つの異なる地理的地域にわたる5つのキャンパスで、約360億ドルの契約済み収益を有している」と述べた。同氏は、同社の焦点はその契約基盤を「持続可能で収益性の高い成長」に転換することにあると語った。

カミンズ氏はまた、同社の長期的な設計アプローチを強調した。「我々は異なるアプローチを採用しており、30年以上の時間軸で長期的な構築を行っている」と述べ、施設はコンピューティング・アーキテクチャや電力需要の変化に適応できるよう設計されていると付け加えた。

市場環境については、カミンズ氏は「現在、需要は極めて旺盛だ。人々は依然として2027年に入手できるものを求めている。実際、2027年のほぼすべての容量はこの時点でかなり契約済みになっているはずだ」と述べた。

最高財務責任者（CFO）のサイード・モーマンド氏は、同社の資金調達の進展を指摘し、最新の社債が以前のトランシェの9.25%に対して7%で発行されたことを強調した。同氏は、低いクーポンは「信用力の向上」と投資家の信頼の高まりを反映していると述べた。

リスクと課題

• 継続する純損失：同社は急速に成長しているものの、継続事業から依然として多額の純損失を計上している。
• 高い営業費用：SG&Aは依然として高水準にあり、多額の株式報酬費用を含んでいる。
• 多額の資本需要：大規模キャンパスの建設には相当規模の資金調達と規律ある実行が必要である。
• 建設・納期リスク：経営陣は主な制約は電力ではなく、適時に建設・納入する能力にあると述べた。
• 需要依存：見通しはAIインフラへの継続的な強い需要と顧客の旺盛な支出を前提としている。
• 規制・許認可リスク：同社の戦略は地域当局の承認と電力へのアクセスが良好であることに依存しており、いずれも変化する可能性がある。

質疑応答

アナリストは、需要、資金調達、欧州への拡大、および同社の長期的な建設戦略を含むいくつかの問題に焦点を当てた。

質問はノースダコタ州市場の受容性に集中し、カミンズ氏は同社がすでに同州に3社の顧客を有しており、さらに多くのハイパースケーラー（大規模クラウド事業者）が続くことを期待していると述べた。同氏は、同州の規制の枠組みがデータセンター開発の計画を立てやすくしていると語った。

アナリストはまた、投資適格ハイパースケーラー案件の資金調達についても質問した。モーマンド氏は、同社にはハイイールド債以外にも、プロジェクトファイナンスやその他の投資適格構造を含む複数の選択肢があると述べた。

別のトピックは同社のフィンランドへの拡大であった。カミンズ氏は、30〜40の候補地を検討した後に同サイトを選定したと述べ、最初の100メガワットは2028年に利用可能となる見込みであり、追加コミットメントの前に撤退オプションがあると説明した。

2030年末までに3.5〜4ギガワットを達成するという目標に関する質問に対し、カミンズ氏は明確に回答した。同氏は主な課題は電力の確保ではなく建設能力にあると述べ、同社は2028年末までに約2ギガワットへの橋渡しを期待していると語った。

アナリストはChronoScaleについても質問した。カミンズ氏は、同プラットフォームが大手開発業者が見送った50〜100メガワット規模の小規模サイトを追求しており、2027年および2028年にアプライド・デジタルのコア・キャンパス以外で数百メガワット規模のオンライン化を達成できる可能性があると述べた。

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