コインベース（Coinbase）は2026年第3四半期の決算を発表し、1株当たり利益（EPS）は2.51ドルと、市場予想の26セントの損失を大きく上回った。一方、売上高は12億ドルと予想通りとなった。それにもかかわらず、株価は時間外取引で157.1ドルまで下落し、通常取引終値の160.68ドルから2.17%安となった。投資家は大幅なEPS超過よりも、売上高の横ばいや現物暗号資産取引の低迷に注目したとみられる。
主なポイント
- 1株当たり利益2.51ドルは、26セントの損失予想を2.77ドル上回った。
- 売上高12億ドルはウォール街の予想と一致した。
- 現物暗号資産取引量は前四半期比10%減少したが、新製品がその落ち込みを補った。
- 予測市場（Prediction Markets）は四半期中に年換算2億ドルの収益ランレートを突破した。
- 購読サービスが総純収益の約49%を占め、事業構成の多様化が進んでいる。
企業業績
コインベースは第3四半期の売上高が前四半期比で横ばいだったと発表し、同社が従来の現物取引への依存度を低下させていることを示した。経営陣は、予測市場、デリバティブ、購読サービスの成長が、暗号資産取引活動の低迷を補う主な要因であると指摘した。
同社によると、購読サービスは現在、総純収益の約半分を占めるに至っており、かつて暗号資産価格や取引量に連動した取引手数料に大きく依存していたビジネスモデルからの注目すべき転換を示している。この収益構成の変化は、四半期ごとの業績変動を抑制する効果があるため重要である。
コインベースはまた、製品およびプラットフォームに関する複数のマイルストーンを強調した。予測市場の年換算収益ランレートが2億ドルを超えたこと、Base上のトークン化株式が開始以来30億ドルの取引量を達成したこと、そして同社がバランスシート上で1万8,000枚目のビットコインを購入したことが挙げられた。
財務ハイライト
- 売上高：12億ドル、前四半期比横ばいで予想と一致。
- 1株当たり利益：2.51ドル、予想損失26セントに対して大幅超過。
- EPS上振れ幅：1株当たり2.77ドル、予想比約1,065%上回る。
- 現物暗号資産取引量：前四半期比10%減。
- 購読サービス：総純収益の約49%。
- 予測市場：年換算2億ドル超のランレート。
- 取引収益の構成：予測市場とデリバティブを合わせると総取引収益の約25%。
- USDCエコノミクス：コインベースはUSDC全体のエコノミクスの約50%を獲得していると発表。
- プラットフォーム上のUSDC：流通するUSDC総量の約30%がコインベースのプラットフォーム上で資産として保有されている。
- トークン化株式：米国外顧客向けにBase上で開始以来30億ドルの取引量を達成。
業績と予想の比較
コインベースの業績は明確に予想を上回った。調整後EPSは2.51ドルとなり、アナリスト予想の26セントの損失を大幅に超過した。これは1株当たり2.77ドルの差であり、予想された赤字から力強い黒字への劇的な転換を意味する。
一方、売上高は12億ドルと予想通りにとどまった。つまり、最終利益は予想を大きく上回ったものの、売上高に関するサプライズはなかった。取引活動と密接に結びついた企業にとって、売上高の成長は利益と同様に重要視されることが多く、これが決算発表後に株価が上昇しなかった一因と考えられる。
EPSの上振れ幅は際立っている。これは、現物取引量が低迷する中で、コインベースがより良い収益構成、コスト削減、またはその両方の恩恵を受けたことを示唆している。しかし売上高が横ばいだったため、投資家はこの四半期を「例外的」ではなく「堅調」と評価した可能性がある。注目すべきは、InvestingProのデータによると、7人のアナリストが次期の業績予想を上方修正しており、同社のコスト管理能力と収益多様化への信頼が高まっていることが示されている点である。同プラットフォームは1,400銘柄以上の米国株式を包括的な分析とともに追跡しており、投資家に業績トレンドや財務健全性指標に関するより深い洞察を提供している。
市場の反応
株価は通常取引を160.68ドルで終え、当日比1.01%安となった後、時間外取引でさらに157.1ドルまで下落した。これにより、株価は終値から2.17%安、前日終値の162.32ドルから約3.25%安の水準となった。
この動きにより、コインベースの株価は52週高値の361.4ドルを大きく下回っているが、52週安値の139.11ドルは上回っている。株価は暗号資産市場の変動と、コインベースがより安定した収益源をどれほど早く構築できるかをめぐる投資家の議論を反映し、依然として不安定な動きを続けている。ベータ値3.41、過去1年間の株価下落率53.93%というデータからも、株価の高いボラティリティは明らかである。InvestingProの分析によると、同株は現在フェアバリュー推定値に対して割高と判断されており、最も割高な銘柄リストに含まれている。投資家はプラットフォーム上でCOINの詳細なバリュエーション指標と11件の追加ProTipsにアクセスできる。
時間外取引での下落は、市場がEPSの上振れを見越した上で、売上高サプライズの欠如と現物取引量の10%減少に注目していた可能性を示唆している。暗号資産関連株では、投資家は業績だけでなく、取引モメンタムや将来の成長の兆しにも反応することが多い。
見通しとガイダンス
コインベースは決算説明会において、現物暗号資産取引を超えた幅広い戦略を強調した。経営陣は予測市場、デリバティブ、トークン化株式、ステーブルコイン、AIツールを成長分野として挙げた。
同社は以下の点を示した：
- 予測市場は最も急成長している新製品の一つである。
- エージェント型取引量は小規模なベースからではあるが、週次で約20%成長している。
- Base上のトークン化株式は米国外顧客の間で普及が進んでいる。
- Coinbase Proが高度なトレーダー向けプラットフォームとして復活する予定である。
- Deribitの統合後、デリバティブとオプション分野での継続的な拡大を見込んでいる。
経営陣はまた、ステーブルコインと決済分野に長期的な成長余地があると述べた。コインベースはUSDCエコノミクスの約半分を獲得しており、デリバティブやBase決済を含むプラットフォーム全体でUSDCの利用を深化させ続けていると説明した。
経営陣のコメント
最高経営責任者（CEO）のブライアン・アームストロング氏は、コインベースが最近バランスシート上で1万8,000枚目のビットコインを購入したことを明らかにし、同社の長期的なビットコインへのコミットメントを強調した。
同氏はまた、ビットコインの役割が変化しつつあると述べた。「Now（ビットコインを担保として使用できるようになった今）、ビットコインは実際に取引の流動性を向上させる」とアームストロング氏は語った。同氏は、これによりビットコインが分散型金融においてより有用となり、保有資産を売却せずに借り入れを希望する顧客にとっても利便性が高まると主張した。
最高財務責任者（CFO）のアレシア・ハース氏は、予測市場が取引の低迷を補ったと述べた。「予測市場の成長が現物取引全体の減少を相殺し、前四半期比で売上高を横ばいに維持することができた」と同氏は語った。また、この製品は「現物取引を侵食しているわけではなく」、むしろ追加的な収益をもたらしていると説明した。
アームストロング氏はまた、同社のAI推進についても強調し、エージェント型経済は巨大なものになり得ると述べた。「いつかこの経済においてAIエージェントが人間よりも多くなる世界を想像しないことは難しい」と同氏は語った。
リスクと課題
- 現物取引量の低迷：コインベースは依然として暗号資産取引に一部依存しており、四半期で10%の減少は売上高を圧迫する可能性がある。
- 暗号資産市場のボラティリティ：同社の業績はデジタル資産全体のセンチメントと価格変動に引き続き左右される。
- 新製品の実行リスク：予測市場、トークン化株式、AIツールはまだ初期段階にあり、規模拡大には時間を要する可能性がある。
- 規制の不確実性：経営陣は規制環境がより好意的になったと説明したが、暗号資産に関するルールは急速に変化する可能性がある。
- 競争：他の取引所やフィンテック企業も「総合取引所」プラットフォームの構築を目指している。
質疑応答
アナリストは、ビットコインの投資ケースが変化しているかどうか、予測市場が消費者向け取引の低迷をどの程度補ったか、そしてコインベースがコアの暗号資産ビジネスを超えてどのように成長を図るかに焦点を当てた。
質問はまた、同社のステーブルコイン戦略、特にCircleおよびUSDCとの関係にも集中した。経営陣は、コインベースは特定の資産に依存しないスタンスを取っているが、USDCを支持する強い経済的インセンティブを持っており、製品全体にわたってより深く統合していると述べた。
もう一つの主要なテーマはコインベースのAI戦略であった。アナリストはCoinbase for AgentsおよびMCP統合について質問した。アームストロング氏は、エージェント型取引は急速に成長しており、AIエージェントが独自の金融インフラを必要とするため、大きな新市場になり得ると述べた。
アナリストはまた、トークン化株式とポスト量子セキュリティについても追及した。コインベースは、Base上のトークン化株式は配当権と議決権を持つ実際の有価証券であり、カストディチームは将来の脅威に対する長期的な安全策としてポスト量子保護に取り組んでいると説明した。包括的な分析を求める投資家にとって、コインベースはInvestingProの詳細なProリサーチレポートが対象とする1,400銘柄以上の米国株式の一つであり、直感的なビジュアルと専門家分析を通じて複雑なウォール街のデータを明確で実用的なインテリジェンスに変換している。
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