ResMedは2026年度第1四半期決算を発表し、ウォール街の予想を上回る結果となった。調整後1株当たり利益（EPS）は2.91ドルと、アナリスト予想の2.68ドルを上回り、売上高は14億ドルと予想の13.9億ドルを超えた。睡眠時無呼吸症候群および呼吸器デバイスメーカーである同社の株価は、通常取引で1.06%上昇した後、時間外取引でもさらに0.94%上昇し255.20ドルとなった。投資家は堅調な業績超過と、経営陣が示した慎重な通期見通しおよび近期の利益率圧力を見極めている。
主なポイント
- 調整後EPSは2.91ドルに上昇し、コンセンサス予想の2.68ドルを8.6%上回った。
- 売上高は14億ドルに達し、予想の13.9億ドルをわずかに上回った。
- 売上総利益率は62.5%に改善し、前年同期比で50ベーシスポイント上昇した。
- 同社は当四半期に9億3,600万ドルの自社株買いを実施し、希薄化後株式数の削減に寄与した。
- 経営陣は2027年度の好調なスタートにもかかわらず、通期ガイダンスを据え置いた。
業績概要
ResMedによると、2026年度第1四半期の売上高は報告ベースで6%、固定為替レートベースで7%増加し、南北アメリカおよび国際市場における睡眠デバイスとマスクの成長が寄与した。同社のコア事業である睡眠関連ビジネスが主な成長ドライバーとなった一方、ソフトウェア事業および生命維持装置セグメントは強弱まちまちの結果となった。
当四半期は力強い業務執行を示した。経営陣によると、調達・製造・流通における生産性向上が売上総利益率の改善に寄与し、AirSense 11プラットフォームへの有利な製品ミックスシフトも業績を支えた。同社のサプライチェーンチームは、インディアナ州の新施設に関連する拡張プロジェクトを含め、予想を上回るペースで恩恵をもたらした。InvestingProのヒントによると、経営陣は積極的な自社株買いを実施しており、当四半期の9億3,600万ドルの買い戻しが1株当たり指標の押し上げに貢献している。同社株のPER（株価収益率）は24倍で取引されているが、PEG比率が2.41であることは、投資家が近期の利益成長に対してプレミアムを支払っていることを示唆している。
一方、事業の一部は引き続き圧力にさらされた。生命維持装置の売上高はAstralフィールド安全是正措置の影響で大幅に減少し、居宅介護ソフトウェアの売上高はMatrixCareの売却により報告ベースで減少した。
財務ハイライト
- 売上高：14億ドル、前年同期比で報告ベース6%増、固定為替レートベース7%増。
- 調整後EPS：2.91ドル、前年同期比14%増。
- 売上総利益率：62.5%、前年同期比50ベーシスポイント上昇。
- 営業利益率：35.8%、前年同期比30ベーシスポイント低下。
- フリーキャッシュフロー：3億7,400万ドル、在庫積み増しおよび税金前払いにより前年同期から減少。
- 現金残高：四半期末時点で約10億ドル。
- 自社株買い：当四半期に9億3,600万ドル。
- 株主総還元：配当を含め10億ドル超。
- 時価総額：355億ドル。
- 財務健全性：InvestingProは同社の総合的な財務健全性を5点満点中3.5点の「優良（GREAT）」と評価している。
- 非GAAPベース実効税率：21.2%、前年同期の22.3%から低下。
- リストラクチャリングおよび変革関連費用：2,900万ドル。
実績対予想
ResMedは利益・売上高ともにアナリスト予想を上回った。調整後EPSの2.91ドルは予想の2.68ドルを0.23ドル上回り、8.6%の上振れとなった。売上高は予想の13.9億ドルに対して1,000万ドル（0.7%）上回った。
利益面での上振れは売上高の上振れよりも大きな意味を持つ。売上高の小幅な上振れに加え、より強固な利益率の実現と低い実効税率が、より大きなEPS上振れをもたらした。この結果は、同社がトップラインの成長を効率的に利益へと転換し続けていることを示している。
当四半期はまた、同社の最近の安定した業務執行パターンとも好対照をなす。売上高の上振れは劇的ではなかったが、ResMedが成長投資を続けながらもコスト管理を適切に行っているという見方を広範に裏付けるものであった。経営陣は、通期ガイダンスの引き上げは1四半期終了時点では見送ったものの、当四半期の結果は同社を通期ガイダンスレンジの上限寄りに位置付けるに十分な内容であったと述べた。
市場の反応
ResMedの株価は通常取引および時間外取引の双方で上昇した。株価は前日終値の250.17ドルから1.06%上昇し252.83ドルで引け、その後時間外取引でさらに0.94%上昇し255.20ドルとなった。前日終値から時間外取引価格までの上昇率は約2.0%となった。
株価は52週レンジの180.27ドルから277.67ドルの上限付近で推移していた。時間外取引価格は52週高値を約8.1%下回り、52週安値を約41.5%上回る水準であった。
市場の反応は、投資家が業績超過と利益率の改善を好感した一方、株価を大幅に押し上げるほどの動きには至らなかったことを示している。これは、当四半期が大きなサプライズをもたらすものではなく、堅調な内容であったことと整合的である。経営陣がガイダンスを据え置いたことや、施設拡張コストによる第2四半期の利益率圧力が見込まれることが、投資家の熱狂を抑制したとみられる。
見通しとガイダンス
ResMedは2027年度通期見通しを据え置いた。同社は引き続き、コアの固定為替レートベースで5%〜7%の売上高成長、報告ベースの売上高57.5億ドル〜58.5億ドルを見込んでいる。また、非GAAPベースのEPSガイダンスも12.00ドル〜12.25ドルで維持した。
経営陣は、年間の業績はいくつかの変動要因に左右されると述べた：
- 時間をかけて積み上がっていく価格改定の効果、
- 年後半により大きな影響をもたらす可能性があるマーケティングキャンペーン、
- 為替の逆風、
- フランスにおける機器更新サイクルの一巡に伴う下半期の向かい風。
利益率については、通期で低いダブルデジット（10台前半）のベーシスポイント改善を見込む一方、拡張関連コストの計上により第2四半期の売上総利益率は前四半期比でわずかに低下する見通しであると警告した。研究開発費は前四半期比でほぼ横ばいが見込まれる一方、販売費および一般管理費はマーケティング活動の継続に伴い増加する見込みである。
ResMedはまた、より長期的な目標にも言及した。経営陣は2030年まで年率高一桁台の売上高成長を見込み、利益成長が売上高成長を上回り、売上総利益率の改善が継続するとの見通しを示した。ウォール街のアナリストは175ドルから320ドルの目標株価を設定しており、コンセンサスの投資判断は穏やかな楽観論を示している。ResMedのバリュエーションと成長見通しに関するより詳細な分析については、InvestingProで閲覧可能な1,400以上のレポートの一つである包括的なプロリサーチレポートを参照されたい。同レポートは複雑なウォール街のデータを明確で実行可能なインテリジェンスに変換している。
経営幹部のコメント
ミック・ファレル最高経営責任者（CEO）は、同社が「睡眠健康、呼吸器健康、および在宅で提供されるヘルスケアテクノロジーを包含する、世界をリードするデジタルヘルスエコシステムを構築している」と述べた。このコメントは、デバイス、ソフトウェア、患者サポートツールを連携させるResMedの幅広い戦略を反映している。
ファレル氏はまた、同社のファブリックマスク技術にも言及し、「シリコン製マスクと比較して、ファブリックマスクでは治療アドヒアランス（治療継続率）が6%向上したことを示した」と述べた。アドヒアランスは患者が長期にわたって治療を継続するかどうかを測る重要な指標であるため、この点は重要な意味を持つ。
アーロン・フォーリー最高財務責任者（CFO）は同社の業務規律を強調し、サプライチェーンチームが「数百の具体的な取り組み」を構築しており、生産性向上のパイプラインが長期的な売上総利益率の改善を支えるとした。また、同氏は「短期的な四半期ごとの利益ではなく、長期的に持続可能な耐久性のある成長の創出」に注力していると述べた。
リスクと課題
- Astralフィールド安全是正措置：同措置の影響で生命維持装置の売上高が大幅に減少し、4,200万ドルの引当金を計上した。
- 近期の利益率圧力：施設拡張コストが損益計算書に反映されるため、第2四半期の売上総利益率はわずかに低下する見込みである。
- マーケティング効果の実現遅延：一部のキャンペーンが売上に転換するまでに時間を要する可能性があると経営陣は述べた。
- 為替および物価上昇圧力：同社は通貨の逆風と電子部品のインフレを挙げた。
- 競争圧力：ResMedは米国市場を含め、デバイス、マスク、ソフトウェアにおいて引き続き競合他社からの圧力にさらされている。
質疑応答
アナリストは主に4つの問題に焦点を当てた：利益率の改善、国際的な成長、マーケティングのタイミング、および競争動向である。
利益率については、経営陣は第1四半期の上振れが生産性向上、有利な製品ミックス、およびサプライチェーン投資からのタイミング的な恩恵によるものと説明した。価格改定の寄与は当四半期においてはわずかであり、年後半にかけて積み上がっていく見込みである。
国際的な成長については、経営幹部はフランスにおける機器更新サイクルが欧州・中東・アフリカ・アジア太平洋地域の睡眠デバイス販売の主要ドライバーであったと述べた。これは診療報酬制度に基づく機器交換サイクルであり、更新の波が過ぎ去るにつれて最終的には向かい風になると説明した。
マーケティングについては、経営陣は第1四半期においてトップラインへの実質的な恩恵は見られなかったが、下半期にはキャンペーンがより重要な役割を果たすと期待していると述べた。経営幹部は、認知度の拡大、診断の改善、患者が治療に移行しやすくすることを目標としていると説明した。
競争については、経営陣は競合他社の参入を歓迎するとし、myAir、AirView、および独自のマスク技術を含むエコシステムが競争優位性をもたらすと述べた。経営幹部は、シェアの防衛だけでなく、より多くの患者を治療に取り込むことで市場全体を拡大することに注力していると説明した。
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