月曜日、ゴールドマン・サックスはビルケンシュトック・ホールディング・ピーエルシー(NYSE: BIRK)の目標株価を調整し、前回の58.00ドルから59.50ドルに引き上げ、中立のレーティングを維持した。今回の修正は、最近の投資家向け資料や為替の影響を踏まえ、同社の中期的な設備投資予測を更新したことを受けたものだ。
同社は、ビルケンシュトックが6月26日に行った投資家向けプレゼンテーションと提出書類から得た最新の情報を反映させるためにモデルを更新し、為替変動による収益への影響は最小限であると指摘した。ゴールドマン・サックスは、ビルケンシュトックの成長率と利益率の予想は据え置いたが、設備投資（capex）の前提を下方修正した。新しい設備投資見通しは、2024年度に1億ユーロを見込んでおり、前回予想の1億1700万ユーロから引き下げ、2025年度には9500万ユーロを見込んでおり、1億3000万ユーロから引き下げ、2026年度には8900万ユーロを見込んでおり、1億2100万ユーロから引き下げました。
ビルケンシュトックの経営陣は、2024年度の設備投資額として約1億ユーロを見込んでおり、それ以降は絶対額で減少するとしている。さらに、同社は今後数年間で生産能力を2022年度の2,920万足から倍増させることを目指している。ゴールドマン・サックス証券の修正予想では、設備投資の対売上高比率は2024年度が5.6%、2027年度には2.7%に減少する。
10年間の長期予測では、ゴールドマン・サックスは、売上高に占める設備投資の割合が2034年度には3.3%になると想定しており、これは前回の予測と同じである。これは、2034年までに7,320万個の生産を想定したもので、2022年度の2.5倍、ビルケンシュトックの2022年度から数年間で生産量を倍増させるという計画が示唆する水準より25%高い。
ビルケンシュトックの目標株価の評価は、割引キャッシュフロー（DCF）分析に基づき、加重平均資本コスト（WACC）を9.0%、長期成長率を2.5%とし、いずれも前回の評価から変更はありません。
更新された目標株価は、長期的な利益とフリー・キャッシュ・フロー予測の変更に伴い、約3%の引き上げを反映している。ビルケンシュトックのEV/EBIT（税引前利益に対するカレンダー調整後の企業価値）は、修正後の予測に基づき、2024年度には23倍となり、2025年度には18倍まで低下すると予測され、堅調な成長プロフィールを示唆している。
しかし、ビルケンシュトックのバリュエーションを、2024会計年度の平均EV/EBITが22倍であるフットウェア・ライフスタイル・セクターの同業他社と比較すると、ゴールドマン・サックスは中立のポジションを維持しています。
その他の最近のニュースでは、ビルケンシュトック・ホールディング・ピーエルシーはいくつかの注目すべき動きを見せている。同社は最近の売出しで1,400万株を放出し、そのうちの1,000万株はL・キャタートンから、400万株は同社の経営陣から提供されたものである。これにもかかわらず、ビルケンシュトックの株式総数は影響を受けず、既存株主資本の希薄化はありませんでした。
財務予測に関しては、ビルケンシュトックは2024会計年度のガイダンスを維持し、20％以上の売上成長率と5億3,500万ユーロから5億4,500万ユーロのEBITDAを見込んでいる。様々な会社のアナリストがビルケンシュトックのレーティングと目標株価を調整している。シティはビルケンシュトックのレーティングを「買い」に戻し、UBSはビルケンシュトックの「中立」から「買い」に格上げした。ドイツ銀行もカバレッジを再開し、ビルケンシュトックの高い利益率と持続的な収益成長の可能性を評価し、「買い」のレーティングを付与した。
しかし、ゴールドマン・サックスはビルケンシュトックを「Buy」から「Neutral」に格下げし、Stifelは「Buy」を維持した。これらの変更は、同社が為替レートを考慮しない売上高を23%増加させ、年間ガイダンスの上方修正につながったと報告した後に行われた。これらの最近の動向は、ビルケンシュトックの財務業績に関する重要な洞察を投資家に提供する。
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