世界の金融市場は、大規模なキャリー・トレードの影響をいまだ引きずっており、投資家は今後数日のうちにさらに巻き戻しが進むと予測している。この巻き戻しは、他の資産クラスにも不安定さをもたらす可能性がある。月曜日、ナスダック総合株価指数とS&P500種株価指数は3日続落した後、取引終了までになんとか下げ幅を縮小した。一方、東京市場は同様の下落を経験した後、火曜日に回復した。
金曜日に発表された米国の失業率が予想を上回り、景気後退への懸念が高まったことが売りの引き金となった。特に先週の日銀による予想外の利上げ後、株式購入の資金調達方法として人気があった円資金取引を投資家が清算したため、状況は悪化した。
キャリートレードとは、日本やスイスなど低金利の国の通貨を借りて、他の国の高利回り資産に投資することである。TIFFインベストメント・マネジメントの多角化戦略の責任者によると、売り圧力はやや和らいでいるものの、ボラティリティは続く見通しだという。同氏は、これらの取引の規模が大きいため、巻き戻しがあと数日続く可能性があると指摘した。
円資金による取引の巻き戻しのプロセスは数日間に及ぶと予想され、市場の混乱を長引かせる可能性がある。カレンシー・リサーチ・アソシエイツのCEOは、まだ決済が必要な円キャリー・トレードがかなりの量あることを強調した。投資家はこれらの取引の規模や株式への投資範囲を見極めようとしている。
ヘッジファンド調査会社のPivotalPathは、日本円のショート・ポジションを持つヘッジファンド、特にグローバル・マクロ・クオンツ戦略やマネージド・フューチャーズ戦略を採用しているヘッジファンドは、8月の1ヵ月間で1.5％から2.5％の損失を被る可能性があると算出した。シュワブのチーフ債券ストラテジストは、特にレバレッジやデリバティブが絡む場合、こうした取引の正確な規模やその結果生じる市場圧力を把握するのは難しいと強調した。
一部のマネー・マネージャーやトレーディング戦略は、ここ数日すでにリスクを減らし始めている。アカディアンの株式オルタナティブ戦略担当ディレクターは、すべての資産クラスでモメンタムが巻き戻されていると指摘した。IBKRセキュリティーズ・サービスのヘッド・トレーダーは、日曜の夜から月曜の朝にかけての早い時間帯の取引について、売りの強要を示唆するものであったが、その後は沈静化していると述べた。
株価が下落に転じ、ヘッジファンドがリスク解消を始めたのは約2週間前のことだった。モルガン・スタンレーは6月25日、市況がさらに悪化した場合、マクロ・ヘッジファンドは今後数週間で約1100億ドルを売却する可能性があると予測した。
ナスダックが7月10日の史上最高値18,647.45ポイントから10％下落したことも、早期回復のハードルとなっている。カレンシー・リサーチ・アソシエイツのCEOは、現在の状況は標準的な市場調整よりも深刻だと警告し、より重大な崩壊が目前に迫っている可能性を示唆した。
月曜の夕方、米株価指数先物はプラスで始まり、一部の投資家がバリュエーションの低下を買い材料視していることを示唆した。シュワブのチーフ債券ストラテジストは、この下落局面で買いを入れる投資家もいることから、よりバランスの取れた相場になると予想している。
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