商業用不動産負債投資に特化した不動産投資信託であるルメント・ファイナンス・トラスト社（NYSE:LFT）は、2024年第2四半期に困難に直面したにもかかわらず、市場での地位を維持している。InvestingProのデータによると、同社の株価は驚異的な回復力を見せており、年初来リターンは28.86％、52週高値の2.79ドル近辺で取引されている。手頃な価格の住宅と多世帯住宅資産に焦点を当てている同社は、アナリストから注目を集めており、アナリストは今後数ヶ月の成長の可能性を見ている。本分析では、最新の財務データと専門家の見識に基づき、LFTの直近の業績、市場での位置づけ、今後の見通しについて掘り下げる。
財務パフォーマンス
LFTの2024年第2四半期の1株当たり配当可能利益（EPS）は0.09ドルで、コンセンサス予想の0.11ドル、JMP証券の予想0.10ドルをともに下回った。この業績不振は短期的な期待に疑問を投げかけるものだが、InvestingProの分析によると、株価は7.97という魅力的なPERで取引されており、投資家にとって潜在的な価値があることを示唆している。さらに、2人のアナリストが最近、来期の業績予想を上方修正している。
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同社のローン・ポートフォリオは第2四半期に減少し、7.7％減の11.9億ドルとなった。この減少は主に、期中に新規のローン組成がなかったことと、総額9,820万ドルの返済があったことによるものである。新規実行の不足は、現在の市場環境における慎重なアプローチ、またはLFTの融資商品に対する潜在的な需要の減少を示している可能性があります。
ローン・ポートフォリオの概要
LFTのローン・ポートフォリオは、総資産の93.2%を占める集合住宅セクターに依然として大きく集中している。残りのポートフォリオは、ヘルスケア（6.3%）とセルフストレージ（0.5%）に分かれている。この多世帯向け資産への強い注力は、手頃な価格の住宅市場に資本投下するという同社の戦略に沿ったもので、アナリストは、LFTが将来の不動産市場の安定化に向けて有利なポジションを確保できると考えている。
同社の信用力には若干のストレスの兆候が見られ、格付け5（最低格付け）、未払い元本残高（UPB）8,410万ドルのローンが4件あり、これはポートフォリオの7％に相当する。さらに、19件のローンが4と格付けされ、その合計元本残高は3億6,430万ドル、ポートフォリオの30％に相当する。これらの格付けは、LFTのローンブックのかなりの部分が困難に直面している可能性を示唆しており、経済状況が悪化した場合、将来の業績に影響を与える可能性がある。
配当と簿価
ローン組成と信用の質に課題があるにもかかわらず、LFTは四半期配当を増配することで、財務体質への自信を示した。同社は1株当たり配当金を前回の0.07ドルから14％増の0.08ドルに引き上げた。InvestingProのデータでは、LFTの素晴らしい配当実績が強調されており、12年連続で支払いを維持し、現在の利回りは11.68％で、インカム重視の投資家にとって魅力的な選択肢となっている。この増配は、113％のカバレッジ・レシオと相まって、経営陣が収益とキャッシュ・フロー創出の持続可能性を信じていることを示唆している。
LFTの1株当たり簿価は、前四半期末の3.50ドルに対し、2024年6月30日現在3.48ドルと比較的安定している。このように簿価が安定していることは、同社が市場の変動にもかかわらず資産評価を維持できていることを示す好材料である。
市場でのポジションと戦略
LFTの手頃な価格の住宅への戦略的注力は、現在の市場環境において重要な強みとなっているようだ。アナリストは、不動産市場の安定化に伴い、このポジショニングが同社に利益をもたらすとみている。LFTのポートフォリオの大半を占める集合住宅への重点的な取り組みは、多くの都市市場における住宅需要や値ごろ感に対する懸念の広範な傾向と一致している。
しかし、LFTの時価総額は約1億4,300万ドルで、取引の流動性は限られているため、同社には課題がある。こうした制約があるにもかかわらず、インベスティング・プロはLFTの総合的な財務健全性スコアを3.24/5の「グレート」とし、特に価格のモメンタムと相対的バリューの指標で高いパフォーマンスを示している。
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信用の質と引当金
LFTの当期予想信用損失（CECL）引当金は、第2四半期末現在920万ドルで、ポートフォリオの77ベーシス・ポイントに相当する。これには88万1,000ドルの特定CECL引当金が含まれており、潜在的信用損失に対して積極的なアプローチを取っていることを示している。
同社のレバレッジは前四半期の4.7倍から4.4倍に低下し、より保守的な財務体質を示唆している。さらに、LFTは四半期末時点で6,510万ドルの使途不指定の現金を計上しており、潜在的な市場の難局を乗り切るための流動性バッファーを提供している。
ベアケース
予想EPSの未達は、LFTの将来の業績にどのような影響を与えるか？
2024年第2四半期の分配可能EPSが予想を下回ったことは、LFTのビジネスモデルや市場環境における根本的な課題を示唆している可能性がある。この傾向が続けば、投資家の信頼が低下し、最近増配した配当を維持する能力に影響を与える可能性がある。また、業績予想に対する業績不振が長期化した場合、株価に下落圧力がかかり、LFTが将来の成長機会のために資本市場にアクセスすることが困難になる可能性もあります。
ローンポートフォリオの規模縮小はLFTにどのようなリスクをもたらすか？
2024年第2四半期中にLFTのローン・ポートフォリオ・サイズが7.7％縮小したことは、新規のローン組成がなかったことと相まって、同社の成長見通しに懸念を抱かせる。貸出金残高の縮小は受取利息の減少につながり、将来的には分配可能利益が減少する可能性がある。LFTが返済を上回るペースで新規融資を実行できなければ、配当を支え、市場での地位を維持するために必要なリターンを生み出すのに苦労するかもしれない。信用の質が悪化し、同社が貸出基準のさらなる厳格化を余儀なくされ、成長機会が制限されれば、こうした状況はさらに悪化する可能性がある。
強気のケース
LFTのアフォーダブル住宅への注力は、長期的に同社にどのような利益をもたらすか？
LFTは、手頃な価格の住宅と集合住宅に戦略的に重点を置いているため、拡大する市場ニーズに対応することができる。多くの都市部では、住宅価格が手ごろであることが依然として重要な問題であるため、この分野での融資需要は今後も堅調に推移すると思われる。LFTはこの分野に注力することで、他の不動産セクターと比べ、安定した融資機会のパイプラインを確保し、より安定したリターンを得られる可能性がある。さらに、手頃な価格の住宅開発を支援する政府のイニシアティブや政策が、LFTのビジネスモデルにとって好条件を生み出し、将来的にローン組成やポートフォリオの増加につながる可能性がある。
増配は、LFTの財務の健全性と経営陣の自信をどのように示していますか？
厳しい四半期にもかかわらず、LFTの四半期配当が1株当たり0.08ドルに14％増額されたことは、経営陣が同社の将来のキャッシュフローと収益の可能性について前向きな見通しを持っていることを示唆している。この動きは、株主に持続可能なリターンをもたらすLFTの能力に対する自信を示している。増配は、113％のカバレッジ・レシオと相まって、同社の配当可能利益が、将来の成長または予期せぬ課題に対するバッファーを維持しながら、増配を支えるのに十分であることを示唆している。このような財務体質の強さの証明は、インカム重視の投資家を惹きつけ、LFTの株式需要の増加につながる可能性がある。
SWOT分析
強み
- アフォーダブル・ハウジングと集合住宅に強いフォーカス
- 安定した一株当たり簿価
- 堅実なカバレッジ・レシオによる増配
- 保守的なレバレッジと潤沢な流動性
弱み
- 時価総額が小さい
- 取引流動性が限定的
- 2024年第2四半期のEPS予想が未達
- 直近四半期における新規ローン組成の不足
好機
- 不動産市場の安定化による恩恵の可能性
- 手頃な価格の住宅融資に対する需要の高まり
- 補完的な融資分野への拡大の可能性
脅威
- 貸出ポートフォリオにおける信用不安の兆候
- 貸出ポートフォリオ規模の縮小
- 不動産市場に影響を及ぼす景気後退の可能性
- より大規模で多角的なREITとの競合
アナリストの目標株価
JMP証券：目標株価3.00ドル (マーケット・アウトパフォーム) - 2024年8月14日
本分析は、2024年8月14日時点で入手可能な情報に基づいており、市場環境はその後変化している可能性があります。
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