ハーモニー・ゴールド、2026年度通期で過去最高の業績を達成

ハーモニー・ゴールド・マイニングは、2026年度が過去最高の年となったと発表した。売上高は34%増の1,000億ランド、希薄化後1株当たり利益（ヘッドライン）は87%増のZAR 43.63、営業フリーキャッシュフローは54%増の過去最高となるZAR 170億に達した。南アフリカのこの鉱山会社はまた、1株当たりZAR 7.50の期末配当を宣言し、通期の配当総額は1株当たりZAR 12.80となった。株価は通常取引で2.27%下落し22.43ドルとなったが、時間外取引では0.4%上昇し22.52ドルとなった。

主要ポイント

• 売上高は過去最高のZAR 1,000億に達した。これは金価格の上昇と、CSA銅鉱山の初の通期寄与によるものである。
• ヘッドライン1株当たり利益は87%増のZAR 43.63となり、収益性の大幅な改善を示した。
• 営業フリーキャッシュフローは54%増のZAR 170億となり、配当や投資の余地が拡大した。
• 金生産量は143万オンスと安定しており、11年連続でガイダンスを達成した。
• 同社は、金と銅を組み合わせた多角化ポートフォリオが長期戦略の中核であると述べた。

業績概況

ハーモニー・ゴールドは、2026年度が純粋な金採掘会社から金と銅の多角化生産者への転換における転換点となったと述べた。同社は生産量を安定させ、コストをガイダンス内に抑えながら、過去最高の財務実績を達成した。

金の生産量は143万オンスとほぼ横ばいであったが、坑内回収品位は1トン当たり5.83グラムに改善した。経営陣は、この実績が同社の最高品位資産の一つであるMponeng鉱山によって部分的に牽引されたと述べた。

最近買収したCSA銅鉱山は18,207トンの銅生産を追加し、同社の収益基盤の多様化に貢献した。ハーモニーは、同鉱山が品位とキャッシュコストのガイダンス内で操業し、C1キャッシュコストは1ポンド当たり2.47ドルであったと述べた。

この業績は、ハーモニーが特に金において有利なコモディティ環境の恩恵を受けながら、ポートフォリオの多角化からも利益を得ていることを示している。同社は11年連続で金生産ガイダンスを達成したと述べた。

財務ハイライト

• 売上高：ZAR 1,000億、前年比34%増。
• ヘッドライン1株当たり利益：ZAR 43.63、前年比87%増。
• 営業フリーキャッシュフロー：ZAR 170億、前年比54%増。
• 期末配当：1株当たりZAR 7.50、期末配当総額は過去最高のZAR 48億。
• 通期配当：1株当たりZAR 12.80、総額ZAR 82億。
• 配当利回り：約3.5%。
• 金生産量：143万オンス、ガイダンス達成。
• 坑内回収金品位：1トン当たり5.83グラム、ガイダンス閾値の5.8グラム超をわずかに上回る。
• 全維持コスト（AISC）：1キログラム当たりZAR 119万、または1オンス当たり2,195ドル、ガイダンス内。
• CSA銅生産量：回収品位3.75%で18,207トン、ガイダンス内。

同社のPERは9.76倍、PEGレシオは0.26倍と著しく低く、株価が成長見通しに対して割安である可能性を示唆している。InvestingProの分析によると、ハーモニーはフェアバリュー評価に基づいて割安と判断されており、同プラットフォームの最も割安な銘柄リストに掲載されている。InvestingProのデータは、同社が近期の利益成長に対して低いPERで取引されていることを示しており、これはサブスクライバーが利用できる16のProTipsのうちの一つである。

業績対予想

利用可能なデータにはEPSおよび売上高の予想が含まれていないため、アナリスト予想との直接比較は不可能である。それでも、報告された数値は堅調な営業年度を示している。

売上高は34%増、ヘッドライン1株当たり利益は87%増となったが、これは金生産量がほぼ横ばいであった鉱山会社としては大幅な改善である。これは、実現価格の上昇、営業レバレッジの改善、および銅からの有意な貢献を示している。

改善の規模はハーモニーの最近の実績と比較しても際立っている。11年連続で金生産ガイダンスを達成していることは一貫した操業実績を示しているが、利益とキャッシュフローの急増は、2026年度が通常の年よりも強い年であったことを示している。

市場の反応

ハーモニー・ゴールドの株価は通常取引で2.27%下落し、22.95ドルから22.43ドルとなった。時間外取引では、株価は小幅に回復し、終値から0.4%上昇の22.52ドルとなった。

株価は52週安値の12.58ドルを大きく上回っているが、52週高値の26.06ドルは下回っている。時間外取引の価格では、高値から約13.6%下、安値から約79%上となっている。過去1年間で、株価は55.9%の総リターンを達成しており、金採掘セクターの強いモメンタムを反映している。

InvestingProは、ハーモニーの総合的な財務健全性を5点満点中3.78点の「優秀」と評価している。より深い分析を求める投資家のために、ハーモニーは包括的なProリサーチレポートでカバーされている1,400以上の米国株式の一つであり、複雑なウォール街のデータを明確で実行可能なインテリジェンスに変換している。

小幅な下落は、過去最高の業績にもかかわらず投資家が慎重な見方をした可能性を示唆している。このような反応は、好調な業績がすでに株価に一部織り込まれている場合、あるいは市場が現在のコモディティサイクルを超えて成長が継続できるというさらなる証拠を求めている場合に起こりうる。

見通しとガイダンス

ハーモニー・ゴールドは、2026年から2030年にかけて実行と価値創造に注力し、埋蔵量の転換と鉱山寿命の延長への継続的な投資を行う計画であると述べた。経営陣は、資産基盤にすでに内在する価値を引き出すことが目標であると述べた。

さらに先を見据えると、同社は2030年以降にマージンの強化、コストの低下、フリーキャッシュフローの拡大に伴い「意義ある現金フローの転換点」を期待している。同社は戦略を三つのアプローチとして説明した。すなわち、現在は現金を生み出し、明日は成長を実現し、サイクルを通じて永続的な価値を創造するというものである。

同社は提供された決算資料の中で新たな近期業績予想を発表しなかったが、バランスシートが引き続き強固であり、CSAの買収が戦略的な柔軟性を加えることを強調した。

経営陣のコメント

ハーモニーの最高経営責任者であるPius Nowは、2026年度が同社の多角化されたグローバルな金・銅生産者への進化における「画期的な年」であったと述べた。同氏は、同社が11年連続で金生産ガイダンスを達成し、すべての主要な操業指標を達成したと述べた。

同氏はまた財務実績を強調し、売上高が34%増のZAR 1,000億、ヘッドライン1株当たり利益が87%増のZAR 43.63、営業フリーキャッシュフローが54%増のZAR 170億に増加したと述べた。同社の粗利益率43.5%は運営効率の高さを示しており、InvestingProは印象的な粗利益率を主要な強みとして挙げている。サブスクライバーは、ハーモニーの投資可能性の全体像を把握するために、高度な指標やフェアバリュー分析とともに、さらに15のProTipsにアクセスできる。

同社の長期計画について、Nowは、ハーモニーが2030年まで実行に注力し、マージンの改善とコストの低下に伴い、その後にキャッシュフローの転換点を期待していると述べた。同氏は、同社の金・銅ポートフォリオ、強固なバランスシート、および人材がサイクルを通じて価値を創造するための基盤となると述べた。

リスクと課題

• コモディティ価格への依存：ハーモニーの収益は金と銅の価格に連動しており、これらは大きく変動する可能性がある。
• 生産の安定性：金の生産量は横ばいであったため、将来の成長は品位の改善、新規プロジェクト、または買収に依存する可能性がある。
• 統合リスク：CSA銅鉱山は買収後も引き続き良好なパフォーマンスを維持する必要がある。
• コスト圧力：エネルギー、労働力、物流、および原材料のインフレにより、採掘コストが上昇する可能性がある。
• 資本需要：埋蔵量の転換と鉱山寿命延長プロジェクトには継続的な投資が必要であり、株主還元と競合する可能性がある。

質疑応答

質疑応答セッションは短時間であった。実質的な質問はMining WeeklyのMartin Creamerからのみで、同社の坑内回収品位ガイダンスについて質問した。

問題の焦点は、1トン当たり5.83グラムという結果がガイダンスと単に一致しているのか、それともわずかに上回っているのかという点であった。Nowは、結果がガイダンスの5.8グラム超という目標を0.03グラム上回ったと明確にし、Mponeng鉱山の好調なパフォーマンスを評価した。

短い質疑応答は、決算発表と補足資料が投資家の想定される質問のほとんどに事前に回答していたことを示唆している。

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