モルガン・スタンレー会議でGMRSが規模・技術・政策改革を強調

2026年9月14日（月曜日）— Global Medical Response Solutions（GMRS）は、モルガン・スタンレー第24回年次グローバルヘルスケア・カンファレンスを活用し、規模の拡大、ポートフォリオの絞り込み、技術革新および政策改革への積極的な取り組みを柱とする事業戦略を説明した。経営陣はまた、診療報酬の上限や買収を困難にする評価額の制約など、近期的な課題についても言及した。

主要ポイント

• GMRSは、米国最大の統合型EMS（緊急医療サービス）プロバイダーであり、民間EMS市場の約25〜30%、全911コールの約9%に対応していると述べた。
• 同社は非中核事業を売却した後、中核となる救急・緊急医療サービスに注力しており、経営陣はこれによりマージンと従業員エンゲージメントが改善したと説明した。
• AIをはじめとする技術を活用してケアの提供と収益サイクルのパフォーマンスを向上させており、地上業務では20〜25%の収益改善を実現している。
• 経営陣は、中期一桁台の収益成長、高一桁台の調整後EBITDA成長、2027年末までにレバレッジ3.0倍という長期目標を再確認した。
• メディケア診療報酬改革の推進や、500億ドル規模の農村部医療基金に関連する機会など、政策面での取り組みが引き続き重要な柱となっている。

事業概要と市場ポジション

最高経営責任者（CEO）のニック・ロポルカロ氏は、GMRSを緊急対応システムの中核に位置する統合型EMSプロバイダーと位置付けた。911に電話がかかると、警察・消防・EMSのいずれかに振り分けられ、EMS対応が必要な場合にGMRが出動することが多いと説明した。

• 同社は、2万4,000人の臨床スタッフを含む約3万4,000人の従業員を擁すると述べた。
• 46州で事業を展開し、全50州でサービス提供が可能である。
• フリートには7,500台以上の地上救急車と500機以上の航空機が含まれる。
• 経営陣は、GMRが世界第9位の民間航空フリートであると述べた。
• 最高財務責任者（CFO）のブライアン・ティアニー氏は、同社が約60億ドル規模の民間EMS市場の約25〜30%を占めると説明した。
• 自治体の消防システムを含めると、350億ドルの総アドレス可能市場のうち約50〜60億ドルをカバーしていると述べた。
• GMRは、米国の全911コールの約9%に対応していると述べた。

財務実績と資本構成

経営陣は、レバレッジを削減しながら安定した成長を目指していると述べた。GMRは新規株式公開（IPO）時にレバレッジ3.5倍でスタートし、Now2027年末までに3.0倍への引き下げを目標としている。

• 同社は最近、2億ドルの債務返済を発表した。
• カンファレンス・コールの週にタームローンの条件変更（リプライシング）を完了した。
• 経営陣は、資本計画においてオーガニック成長、債務削減、選択的なM&Aを優先すると述べた。
• 燃料費は売上高の2%未満であり、商品価格の変動に連動するのは1%未満にとどまると説明した。
• ACA（医療保険制度改革法）の加入者数の影響は2024年第1四半期後半から現れ始め、その後安定しており、すでにガイダンスに織り込み済みであると述べた。

事業運営の最新情報とポートフォリオの変更

GMRは、2022年に完了した戦略的見直しにより、中核モデルに合致しない事業から撤退したと説明した。経営陣は、この見直しがコロナ禍後の時期における契約収益性とサービスの整合性を踏まえたものであり、収益が落ち込む一方でコストが上昇したことが背景にあると述べた。

• 消防事業を消防専門の買収企業に売却した。
• 臓器搬送事業をWheels Upに売却した。
• 車椅子搬送サービスをMTMにスピンオフした。
• 小規模な国際事業と在宅病院への投資を清算した。
• 経営陣は、これらの変更により輸送量は減少したものの、全体的なマージンとEBITDA成長が改善したと述べた。
• 同社によると、従業員エンゲージメントも前年比で向上した。

ロポルカロ氏は、同社はNow、輸送量だけでなく利益成長によって経営管理を行っていると述べた。業績が低迷していた多くの契約は、高輸送量・低マージンの非緊急案件であり、GMRの中核的な強みとは合致していなかったと説明した。

ナース・ナビゲーションと標準化

同社の主要な成長手段のNow一つがナース・ナビゲーションである。これは、患者を適切なレベルのケアに誘導し、不要な救急車の出動を減らすためのプラットフォームである。経営陣は、このサービスがNow約2,000万人の生活をカバーしており、5年間で1億人への拡大を目標としていると述べた。

• GMRは、1億人という目標が、サービス提供地域に住む2億人の米国人の約50%をカバーすることになると述べた。
• ナース・ナビゲーションは、各市場において内部マージンを1〜2%改善できると説明した。
• また、このプラットフォームが保険会社との交渉力強化や医療必要性に関する否認件数の削減にも貢献すると述べた。
• 地域ディレクターや運営マネージャーは、各市場での導入可能性を評価するよう求められている。
• 経営陣は、マージン改善に連動したインセンティブを活用して展開を促進していると述べた。

GMRはまた、社内全体での広範な標準化の取り組みについても説明した。

• 事業の約80%が全国プラットフォームで標準化されており、残り20%は地域の特性に応じた対応となっている。
• 臨床プロトコルの約90%が200人以上の医療ディレクター間で統一されている。
• 地域ごとに分散していたフリートから、7,500台の地上ユニットと500機以上の航空機を共有する全国プールへの移行が完了した。
• Now、給与システム、ITインフラ、業務システムはそれぞれNow一つに統一されており、地域ごとの差異は最小限にとどめられている。

技術・AI戦略

技術はプレゼンテーションの主要テーマであった。ロポルカロ氏は、GMRが40〜50件のAI・技術プロジェクトを進行中であるが、目的は単なるコスト削減ではないと述べた。むしろ、臨床スタッフが患者との時間をより多く確保できるようにすることが目標だと説明した。

• GMRはAIガバナンス委員会を設置し、取り組みの監督とガードレールの設定を行っている。
• 地上業務におけるAIツールは、コーディングと医療必要性に関する文書化の改善を通じて、収益サイクルの収益を20〜25%向上させた。
• 人員削減ではなく、コーダーを監査担当者に転換する形で対応した。
• 臨床AIは、200人以上の医療ディレクターのプロトコルを審査し、約90%の整合性を示すために活用されている。
• 救急車にAI搭載のドライブカメラを導入し、ドライバーの注意状態を監視してリアルタイムアラートを発信している。
• HIPAA（医療情報の保護に関する法律）への準拠とチームの受け入れ状況を前提に、アンビエント・リスニングツールの活用も検討している。

ロポルカロ氏は、同社の「ノーススター（指針）」はあらゆる技術的意思決定の中心にケアを置くことだと述べた。

農村部医療と政策への取り組み

経営陣は政策と診療報酬について多くの時間を割き、これらの分野が同社の長期的な成長を左右する可能性があると述べた。ロポルカロ氏は、現行のメディケア料金表が1998年のコストデータに基づく2002年の料率を依然として使用していると指摘した。

• GMRは、メディケア・メディケイドサービスセンター（CMS）に現行コストデータの見直しを義務付ける2021年米国救済計画法を支持している。
• 同社は、この法案の議会共同提案者を増やすべく活動していると述べた。
• ロポルカロ氏は診療報酬へのプラスの影響を見込んでいるが、時期についてはCEOが2027年末、ティアニーCFOが2028年初頭と若干異なる見方を示した。
• 経営陣は、長期的にはEMSの診療報酬を輸送のみのモデルから脱却させ、より広範な医療提供への報酬体系へと移行させることを目指していると述べた。

同社はまた、10年間で500億ドル規模の農村部医療基金についても強調した。

• GMRは、Reactモデルに関するホワイトペーパーを全50州が提出するのを支援したと述べた。
• Reactは、農村地域向けに地上EMS、航空救急、ナース・ナビゲーションの改良版を組み合わせたモデルである。
• 同社は4〜5州から提案依頼書（RFP）を受領したと述べた。
• 1州では複数のコミュニティでの実装に向けて積極的な協議が進んでいる。

航空事業とフリートの拡大

経営陣は、航空救急事業が引き続き好調に推移していると述べた。2024年第2四半期の業績は堅調であり、好天が追い風となったとしながらも、この時期を今後の成長の通常ベースラインと位置付けた。

• GMRは今後数年間で約50機の航空機納入を見込んでいる。
• 航空基地の年間成長率として高一桁台から低Two桁台を見込んでいる。
• 経営陣は、病院システムとのパートナーシップにより、航空機の配備先に関する高い視認性が確保されていると述べた。
• ネットワーク内の民間航空量は対象量の69%に達しており、目標は約80%である。
• 2024年初頭に最大の民間保険会社をネットワーク内に取り込んだと述べた。

ティアニー氏は、同社が700社以上の保険会社を管理しており、小規模な保険会社は個別案件契約で対応し、大手保険会社とはより長期的な交渉が必要になると説明した。

質疑応答のハイライト

質疑応答セッションでは、競合環境、M&A、事業運営モデルについての議論が展開された。

• GMRは自社を唯一の真の統合型全国EMSプロバイダーと位置付け、「N of one（唯一無二の存在）」と表現した。
• 航空救急においては、Air Methodsが最も近い競合であり、次いでPHI Air MedicalとMetro Aviationが続くと述べた。
• 地上EMSにおいては、GMRの規模に匹敵する競合はいないものの、中規模の地域プレーヤーが複数存在すると述べた。
• プライベートエクイティが小規模プロバイダーの統合を進めていると説明した。
• 経営陣は、規模が業務上のシナジー、収益成長を上回るEBITDA成長、市場をまたいだクロスセルを支えると述べた。

M&Aについては、コロナ禍でディール活動が凍結した後、市場がようやく解凍し始めたと述べた。

• GMRは、自社の株価倍率がIPO時の想定よりも買収の魅力を低下させていると述べた。
• 自社の評価額と買収対象の評価額との乖離が、従来型のディールにおける課題となっていると説明した。
• それでも、すでに事業を展開している隣接市場でのタックイン型買収候補を複数評価していると述べた。
• 経営陣は、M&Aを慎重に注視しながらも、デレバレッジが引き続き優先事項であると述べた。

技術に関しては、ロポルカロ氏は、いかなるプロジェクトも規模拡大前に投資対効果を慎重に測定しており、AIをコスト削減プログラムではなく、ケアと財務パフォーマンスの向上手段と捉えていると述べた。

見通し

今後の見通しとして、GMRは中期一桁台の収益成長と高一桁台の調整後EBITDA成長を見込んでいると述べた。経営陣は、業務効率化とクロスセルの効果により、EBITDAは収益のTwo倍程度のペースで成長する見通しだと説明した。

• 今後12か月間は、ナース・ナビゲーションの拡大、Reactの推進、診療報酬改革の実現に注力する。
• また、大手民間保険会社を許容できる料率・条件でネットワーク内に取り込む取り組みを継続する。
• 経営陣は、すでに事業基盤を持つ地域でのタックイン型買収を選択的に追求し続けると述べた。
• 現在の株価水準がM&Aを困難にしているため、評価額の改善も長期計画の一部であると述べた。

カンファレンスの議論の詳細については、以下の完全な議事録を参照されたい。

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