FDJ Unitedは、2026年の9ヶ月間の売上高が5.6%減少し、グループのグロス・ゲーミング・レベニュー（GGR）が2.8%減少したと発表した。ゲーミング税の引き上げ、EuroMillionsのジャックポットサイクルの異例の低迷、スポーツベッティング環境の悪化が業績を圧迫した。フランスの宝くじ・ゲーミンググループは、今回提供されたデータにおいて、四半期のEPSや売上高予測を開示していない。株価は前日比1.45%安の$21.01となり、52週レンジ（$20.33〜$26.75）の下限付近で推移している。こうした軟調な動きにもかかわらず、InvestingProのデータは、現在の株価水準が割安であることを示唆しており、フェアバリュー推計は現在の株価を大幅に上回り、最も割安な銘柄リストに名を連ねている。
主なポイント
- 9ヶ月間のグループGGRは2.8%減、売上高は5.6%減となり、税負担の増加とゲーミング環境の悪化を反映した。
- FDJ Unitedは、9月末までに追加ゲーミング税として€6,200万が業績に影響を与えたと述べ、通年の影響は€7,000万超となる見込みとした。
- 経営陣は、EuroMillionsのジャックポットサイクルの低迷が宝くじ需要の大きな重荷になったと指摘した。
- オンラインベッティング・ゲーミングの業績はまちまちで、フランスとスカンジナビアは好調だったが、英国とオランダは依然として厳しい状況が続いている。
- 同社は、経常EBITDAマージンの目標を約23%、配当性向の目標を調整後純利益の少なくとも75%に維持した。
業績概況
FDJ Unitedの第3四半期アップデートは、全セグメントで均等に圧力がかかっているわけではないものの、全体として厳しい事業環境を示した。同社は、主な問題はプレイヤーの関心の広範な喪失ではなく、不利なジャックポットのタイミング、税負担の増加、スポーツベッティングの経済性の悪化が組み合わさったものだと述べた。
経営陣は、税制変更の影響を除いた事業の実態を把握するための適切な指標はGGRであると説明した。その観点から、グループの9ヶ月間のGGR2.8%減は、売上高の5.6%減よりも軽微なものとなった。この差は、フランス、ルーマニア、オランダ、英国で導入された新たなゲーミング税の影響を反映している。
宝くじ事業は一部の分野で底堅さを維持した。インスタントゲームのGGRは1.9%増加した。一方、第2四半期と第3四半期の両方で販売店への来客数が約10%減少した。オンライン宝くじは全体で4.6%減となったが、経営陣はEuroMillionsの長期サイクルの影響を除けば2.3%増になっていたと説明した。
オンラインベッティング・ゲーミングでは、市場によって業績が異なった。フランスとスカンジナビアは成長した一方、オランダは以前の低迷から改善した。英国は最も厳しい市場であり続け、GGRは20%台半ばの減少となったが、経営陣は事業が引き続き黒字であると述べた。
財務ハイライト
- グループGGR：2026年9月30日終了の9ヶ月間で2.8%減。
- グループ売上高：同期間で5.6%減。
- 追加ゲーミング税：9月末までに€6,200万（LSFから€2,800万、OBGから€3,400万を含む）。
- 通年の税負担影響：€7,000万超となる見込み。
- 経常EBITDAマージン目標：約23%。
- 配当性向目標：調整後純利益の少なくとも75%。
- 現在の配当利回り：9.85%（株主還元に対する同社のコミットメントを反映）。
- 時価総額：$44億2,000万。
- インスタントゲームGGR：1.9%増。
- オンライン宝くじGGR：4.6%減（EuroMillionsのサイクル効果を除くと2.3%増）。
- 国際宝くじ売上高：4.7%減。
- Premier Lotteries Ireland：2%増。
業績と予測の比較
データにEPSや売上高予測が提供されていないため、予測との直接的な比較はできない。その代わりに、事業の実態は、特に宝くじの抽選ゲームとスポーツベッティングにおいて、予想よりも軟調な取引環境に直面している企業の姿を示している。
投資家にとって最も重要な点は、売上高の減少がGGRの減少よりも大きかったことだ。これは、ゲーミング環境の悪化に加え、事業が相当な税負担を吸収していることを示唆している。経営陣は、複数の国にわたる税制変更が年初9ヶ月間で€6,200万の圧力を加えたと述べた。
同社はまた、EuroMillionsのサイクルの低迷が2025年との比較を歪めたと強調した。InvestingProのヒントによると、FDJ Unitedは7年連続で配当を引き上げており、株主に対して多額の配当を支払っている。これは、購読者が利用できる10以上の独自ヒントのうちの2つにすぎない。また、同社のベータ値が0.66と低いことは、株価が市場全体と比べて変動が少ない傾向があることを示している。€1億3,000万超のジャックポットを伴う抽選回数は前年比で大幅に減少し、2026年にブーストジャックポットが提供されたのは3回のみで、そのうち2回は初回の抽選で当選者が出た。経営陣は、これにより今年が統計的な範囲の下限に位置することになったと述べた。
市場の反応
FDJ Unitedの株価は直近で$21.01となり、前日終値の$21.32から1.45%下落した。株価は現在、52週レンジ（$20.33〜$26.75）の下限付近で取引されており、投資家が慎重な姿勢を維持していることを示唆している。
下落幅は小幅にとどまり、劇的なものではなかったが、この銘柄を巡る低調なセンチメントのパターンに沿ったものだ。FDJ Unitedのバリュエーションと成長見通しについてより深い洞察を求める投資家にとって、同社は包括的なProリサーチレポートが対象とする1,400以上の米国株式の一つであり、直感的なビジュアルと専門家の分析を通じて複雑なウォール街のデータを明確で実行可能なインテリジェンスに変換している。市場は、同社のトップライン（売上高）の軟調なトレンド、税負担の増加、スポーツベッティングの不均一な業績と、コア事業の底堅さや複数の成長施策が進行中であるという経営陣のメッセージを天秤にかけているようだ。
取引量のデータは提供されていないため、当該セッションで異常な活動があったかどうかを判断することはできない。それでも、株価が年間安値付近に位置していることは、投資家が近い将来の回復をまだ織り込んでいないことを示している。
見通しとガイダンス
FDJ Unitedは2026年の見通しを修正し、以下を見込むと発表した：
- GGRの低一桁台の減少、
- 売上高の中一桁台の減少、
- 追加ゲーミング税として€7,000万超、
- 経常EBITDAマージン約23%、
- 調整後純利益の少なくとも75%の配当性向。
同社はまた、今後数ヶ月間のいくつかの成長施策を概説した。宝くじ部門では、第4四半期に追加の抽選イベントを計画しており、11月初旬に€1億3,000万からスタートするブーストジャックポットを1回、12月初旬にもう1回実施する予定だ。
さらに先を見据えると、FDJ Unitedは主要な製品変更を準備している：
- 2027年3月のEuroMillionsのリニューアル。ジャックポットの上限が€3億まで拡大され、€100万の新たな第2抽選が設けられる。
- 2027年10月のLotoのリニューアル。抽選頻度の増加と第2抽選賞金の拡大。
- 新しい€10のインスタントゲーム。
- デジタル宝くじ製品、特にウェブ限定ゲームへの継続的な投資。
- 2027年末までにほとんどのOBG市場で独自のスポーツベッティングプラットフォームを広く展開。
経営陣はまた、パフォーマンスプランの下で2028年までに€1億5,000万のコスト削減を達成する見込みであると述べた。
経営陣のコメント
グループの最高財務責任者（CFO）であるDan Lévy氏は、収益性を守りながら回復に注力していると述べた。「グループの経営陣は、宝くじ事業とOBG事業の両方において成長回帰に向けたさまざまな計画を実行することに全力を尽くしている」と語った。
同氏はまた、事業の実態を把握するための適切な指標はGGRであり、売上高だけではないと述べた。「GGRは事業の根本的なトレンドを理解するための適切な指標だ」とLévy氏は語った。
英国事業については、選択的な投資を継続しながらマージンを守ろうとしていると指摘した。「ご存知の通り、英国は難しい状況にあるが、基本的に投資と収益性のバランスを取ることを実際に試みている」と述べた。
Lévy氏はさらに、規制が強化され税負担が増す中で市場が統合されつつあり、規模の重要性が増していると付け加えた。FDJ Unitedは機会を注視しているが、現在の優先事項はオンラインベッティング・ゲーミングにおける実行力の向上だと述べた。
リスクと課題
- ゲーミング税の引き上げ：複数の市場での新たな課税が売上高を減少させ、マージンを圧迫している。
- ジャックポットサイクルの低迷：宝くじ需要は、特にEuroMillionsの大型ジャックポットの規模とタイミングに敏感だ。
- スポーツベッティングの払戻率圧力：プレイヤーへの払戻率の上昇は、小売スポーツベッティングで見られたように、マージンを急速に悪化させる可能性がある。
- 英国市場の低迷：事業が依然として黒字であるとしても、英国は依然として厳しく競争の激しい市場だ。
- 規制の不確実性：フランスと英国での予算や議会での議論が続いており、さらなる変更をもたらす可能性がある。
- 消費者の来客数の軟調さ：販売店への来客数が約10%減少しており、小売チャネルでの成長を制限する可能性がある。
質疑応答
アナリストは決算説明会で、EuroMillionsのサイクルの低迷、販売店への来客数の減少、同社のM&A戦略、資産ポートフォリオの将来という4つの主要な問題に焦点を当てた。
EuroMillionsについて、経営陣は2026年が2025年と比べて異例に低調であり、ゲームの仕組みが2027年に刷新される予定だと述べた。同社は、このリニューアルは単なる見た目の変更ではなく、ゲームをより魅力的にすることを目的としていると説明した。
来客数については、経営陣は第2四半期の減少が部分的には熱波と関連していたと述べたが、第3四半期の落ち込みはより広範なマクロ経済的影響を示唆していると指摘した。同社はプレイヤー基盤自体は安定していると述べた。
M&Aについて、経営陣は市場が統合されつつあり規模が重要だと述べたが、大型案件を急ぐつもりはないとした。上位3社に入っていない市場では、ボルトオン型の買収を検討する可能性があると述べた。
戦略的見直しについて、経営陣はPayment and Servicesおよびオンラインベッティングとゲーミングの一部を引き続き検討中だと述べた。2027年初頭、おそらく年次決算説明会と合わせて結論を出す見込みだとした。一方、英国事業については、売却候補というよりも収益性のバランスを取る問題として説明された。
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