Cboe Global Marketsは、2026年第3四半期において市場予想を上回る決算を発表した。調整後1株当たり利益（EPS）は3.63ドルとなり、ウォール街の予想3.42ドルを超えた。売上高は7億1,220万ドルで、予想の7億730万ドルをわずかに上回った。同取引所運営会社によると、純収益は前年同期比18%増、調整後希薄化EPSは36%増となった。投資家の反応は好意的で、Cboeの株価は通常取引で6.77%上昇し335.53ドルとなり、時間外取引でも安定を維持した。株価は52週レンジの上位圏に位置している。
主なポイント
- 調整後EPSは予想を6.14%上回り、売上高もわずかに予想を超えた。
- 純収益は前年同期比18%増の7億1,200万ドルで、主要事業全体にわたって幅広い成長を達成した。
- 調整後営業EBITDAは28%増の5億2,200万ドルとなり、利益率は73.3%に拡大した。
- CboeはS&P Dow Jones Indicesとの独占ライセンス契約を2051年まで延長した。
- 経営陣は2026年通期のオーガニック純収益成長率見通しをハイティーンズ（高い十数%台）に引き上げた。
業績
Cboeはコア事業全体にわたって好調な四半期を達成し、5つのセグメントのうち4つで成長し、主要な収益カテゴリーすべてで二桁の伸びを記録した。同社によると、インデックスオプションが牽引役となり、個人投資家の参加増加、海外での活発な取引、および短期商品への継続的な需要が追い風となった。
デリバティブ事業は引き続き成長の主要エンジンとなった。同セグメントの純収益は22%増の4億200万ドルとなり、インデックスオプションの1日平均出来高は24%増の610万枚となった。その中でも、0DTE（当日満期）SPX取引は過去最高水準に達し、SPX全体の取引の65%を占めた。
現物市場も貢献し、純収益は12%増の1億3,100万ドルとなった。同社のデータ・分析事業であるDataVantageは前年同期比13%増（Cboe Australiaを除くと約16%増）となった。経営陣によると、この需要の多くは米国外、特にアジアの顧客から来ているという。
今回の結果は、上場オプションおよび市場インフラにおけるCboeの主要プレーヤーとしての地位を裏付けるものである。同社は、短期オプションへのシフト拡大、個人投資家の参加増加、および海外投資家からの需要拡大という追い風を受けている。
財務ハイライト
- 純収益：7億1,200万ドル、前年同期比18%増。
- 調整後希薄化EPS：3.63ドル、前年同期比36%増。
- GAAP希薄化EPS：4.08ドルで過去最高。Cboe Australiaの売却による7,150万ドルの利益が寄与した。
- 調整後営業費用：2億400万ドル、前年同期比3%減。
- 調整後営業EBITDA：5億2,200万ドル、前年同期比28%増。
- 調整後営業EBITDAマージン：73.3%、前年同期比5.8ポイント拡大。
- 調整後現金：27億ドル。
- レバレッジ比率：0.7倍。
- 当四半期の株主還元：1億4,600万ドル、前四半期比35%増。
- 自社株買い枠：5億5,000万ドル増額され、総枠は約10億ドルとなった。
- 配当利回り：1.25%。同社はInvestingProのデータによると、12年連続で増配を実施している。
決算と予想の比較
Cboeは利益・売上高ともに予想を上回った。調整後EPSの3.63ドルはコンセンサス予想の3.42ドルを0.21ドル（6.14%）上回った。売上高の7億1,220万ドルは予想の7億730万ドルを490万ドル（0.69%）上回った。
利益面での上振れは売上高の上振れよりも大きな意味を持つ。売上高は堅調なペースで増加したが、より注目すべきはオペレーティングレバレッジ（営業効率）である。調整後営業費用が前年同期比3%減少する一方、調整後営業EBITDAは28%増加した。これにより利益率が上昇し、利益成長が売上成長を大きく上回る結果となった。
また、今四半期はCboeの最近の安定した業績推移とも比較して良好な結果となった。経営陣は、成長が一時的な要因だけでなく複数の事業によって幅広く支えられていると述べた。GAAP上の結果はCboe Australiaの売却によって押し上げられたが、調整後の数値はコア事業も好調であることを示している。
市場の反応
Cboeの株価は決算発表後の通常取引で6.77%上昇し335.53ドルとなり、時間外取引では横ばいとなった。大手取引所運営会社としては力強い上昇であり、投資家が利益の上振れ、利益率の拡大、および見通しの改善に注目したことを示唆している。
335.53ドルの株価は、52週高値の371.18ドルを約9.6%下回り、52週安値の227.15ドルを約47.5%上回る水準にある。これにより株価は年間レンジの上位圏に位置しており、同社の成長プロファイルと資本還元戦略への信頼を反映している。
株価の反応はまた、VIXオプションなど一部の商品がボラティリティの落ち着いた環境の中で比較的控えめな取引にとどまる中でも、コア事業が引き続き高い成長ペースを維持していることへの安堵感を反映しているようだ。異常な取引量に関するデータは提供されていないが、株価の動きだけでも明確にポジティブな反応であることがわかる。
見通しとガイダンス
Cboeは2026年のオーガニック純収益成長率の見通しを、従来のミッドからハイティーンズ（中から高い十数%台）からハイティーンズ（高い十数%台）に引き上げた。DataVantageについては、オーガニック純収益成長率の見通しをローティーンズ（低い十数%台）からミッドティーンズ（中程度の十数%台）に引き上げた。
経営陣は、S&P契約に伴う2027年のロイヤルティ料引き上げについて、想定される出来高成長、価格施策および継続的な事業執行を考慮すると、純収益成長への影響は最小限にとどまると述べた。また、S&P Dow Jones Indicesとの新たな契約は2026年の収益には影響しないとしている。
その他のガイダンスは以下の通りである：
- 2026年の調整後営業費用ガイダンス：8億3,000万ドルから8億4,500万ドル。
- 2026年の設備投資：9,800万ドルから1億800万ドル。
- 減価償却費：5,400万ドルから5,800万ドル。
- 調整後実効税率：27.5%から29.5%。
- 第4四半期の純受取利息：1,200万ドルから1,300万ドルのプラス。
戦略面では、Cboeはいくつかの成長施策を強調した。マーケットメーカーの準備が整い次第、2026年11月にKPI契約の開始を予定している。また、24銘柄の個別株と5つのETFのオプションについて取引時間を延長し、東部時間午前7時30分（日本時間午後8時30分）からのプレマーケット取引を開始した。現物株式については、業界全体の準備状況を前提に、12月から週5日・23時間取引（23×5）への移行を進めている。Cboeの成長軌道と戦略的ポジショニングについてより詳細な分析を求める投資家は、InvestingProで提供されている包括的なプロリサーチレポートにアクセスできる。同レポートでは、Cboeおよび米国株1,400銘柄以上について、専門家の見解と実用的な情報を提供している。
経営幹部のコメント
最高経営責任者（CEO）のCraig Donohueは、今四半期が事業全体にわたる幅広いモメンタムを反映したものであり、S&Pとの長期契約延長を重要なマイルストーンとして位置づけた。「年初来のモメンタムを基盤として、Cboeは今四半期も純収益と調整後利益の力強い成長を達成した」と述べた。
また、同社のコアとなる市場ポジションも強調した。「米国株式市場はグローバル資本の基盤であり、S&P 500指数はその中心にある。独占的なS&Pライセンスを確保したことで、我々は今後数十年にわたり、3つのトレンドすべての中心に立つ好位置にある」とDonohueは述べた。
最高財務責任者（CFO）のJill Griebenowは利益率のパフォーマンスを強調した。「調整後営業EBITDAは28%増の5億2,200万ドルとなった。調整後営業EBITDAマージンは第3四半期に5.8ポイント拡大し73.3%となり、強固な収益パフォーマンスと費用規律を反映している」と述べた。
リスクと課題
- ロイヤルティ再設定の圧力：新たなS&P契約には2027年から始まるロイヤルティ料の引き上げが含まれており、経営陣はその影響は小さいと見込んでいるものの、依然として注意が必要である。
- 市場ボラティリティの変動：VIXオプションなど一部の商品は、市場が不安定な局面に依存している。
- テクノロジーコストの上昇：AI需要の拡大によりハードウェアおよびソフトウェアの価格が上昇していると同社は述べている。
- 新商品の展開リスク：KPI契約や取引時間延長は初期段階の取り組みであり、市場への普及が必要である。
- 競合圧力：他の取引所やプラットフォームも予測市場型の商品や関連するイノベーションを追求している。
質疑応答
アナリストはS&Pロイヤルティの再設定、DataVantageの成長、KPI契約の展開という3つの主要テーマに焦点を当てた。
ロイヤルティ再設定については、経営陣は出来高の力強い成長、価格最適化および継続的な商品展開により、2027年の引き上げは対応可能であると述べた。また、市場参加者への価格変更の周知はすでに開始しているとした。
DataVantageについては、経営幹部はアクセス、市場データ、分析、インデックスが成長を牽引しており、需要の多くが米国外から来ていると述べた。日本、韓国、香港を重要な成長市場として挙げた。
KPI契約に関する質問は、マーケットメーカーの準備状況、機関投資家の採用、競合に集中した。Cboeは、市場は個人投資家の参加から始まり、データが蓄積され機関投資家が慣れてくるにつれて広がっていくと予想していると述べた。また、経営幹部はこのカテゴリーが時間をかけて複数の取引所に上場されるようになると予想しており、Cboeの証券法上の枠組みと清算体制が差別化要因になり得ると強調した。
資本配分についてもアナリストから質問があり、経営陣は事業への継続的な投資、配当の支払い、機動的な自社株買い、および健全なバランスシートの維持という方針を改めて示した。
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