CTTは2026年の最初の9ヶ月間について、一部事業の増収が見られた一方、EU税関規則の変更によりEコマース部門が大きな打撃を受けるなど、まちまちの決算結果を報告した。同社の経常EBITは前年同期比20%減の8,000万〜8,500万ユーロとなり、9ヶ月間の売上高は9.2%増加した。株価は6.53%下落し、4.98ドルとなった（前回終値5.33ドルから約0.35ドル下落）。現在、52週レンジの下限付近で推移している。
主なポイント
- CTTは、EUの税関デミニミス免税措置の廃止がEコマースソリューション事業に「大きな打撃」を与えたと述べた。
- 第3四半期のオーガニック売上高は1.2%減、EBITDAは34.5%減となり、国際越境取引量の減少による圧力が反映された。
- メール＆サービス部門は堅調な結果を示し、四半期売上高は5.2%増の1億2,430万ユーロとなった。
- Banco CTTは市場を上回る成長を続け、ローン残高は約16%増、預金は12%増となった。
- 経営陣は2026年の経常EBIT見通しを8,000万〜8,500万ユーロに引き下げ、2026年を「リセットの年」と位置付けた。
業績概要
CTTの決算は、圧力下にある事業と依然として成長している事業が混在する状況を示した。最大の足かせとなったのはEコマースソリューション部門であり、7月1日に税関デミニミス免税措置が廃止されたことで、欧州の越境小包取引量が急減した。経営陣によると、第3四半期の越境取引量は前年同期比43%減となったが、市場全体では約55〜56%の落ち込みが見られた。
一方、CTTのメール＆サービス部門は堅調な四半期を記録した。貯蓄商品への旺盛な需要とデジタル化の進展に支えられ、売上高は前年同期比5.2%増の1億2,430万ユーロとなった。Banco CTTも引き続き明るい材料となり、普通預金口座は4.1%増、事業取引量は約13%増、ローン残高は約16%増となった。
同社は取引量の急減にもかかわらず、越境Eコマース市場でのシェアを維持したと述べた。また、イベリア半島内のEコマースにおいて取引量が前年同期比43%増となったことも強調しており、アジア発の越境取引量の減少を国内・地域内の取引が一部補っていることが示された。
財務ハイライト
- 9ヶ月間の売上高：前年同期比9.2%増。
- 経常EBIT：前年同期比20%減の8,000万〜8,500万ユーロ（見通し修正後）。
- 株主帰属純利益：1,980万ユーロ。
- フリーキャッシュフロー：9ヶ月間で1,960万ユーロ。
- 純有利子負債対EBITレバレッジ：2.0倍（同社の上限目安である2.5倍を下回る）。
- 第3四半期オーガニック売上高：1.2%減。
- 第3四半期EBITDA：34.5%減。
- Eコマースソリューション売上高：税関規則変更により第3四半期に1,410万ユーロ減少。
- メール＆サービス売上高：前年同期比5.2%増の1億2,430万ユーロ。
- Banco CTT経常EBIT：第3四半期に810万ユーロ。
決算と市場予想の比較
入手可能なデータには同社のEPSおよび売上高の具体的な数値が開示されていないため、1株当たり0.12ドルの予想EPSおよび3億3,900万ドルの売上高予想との直接比較はできなかった。
それでも、業績の実態は市場予想を下回る環境を示している。経営陣は経常EBITの見通しを8,000万〜8,500万ユーロに引き下げ、2026年をリセットの年と位置付けた。第3四半期EBITDAの急落と経常EBITの20%減は、投資家が望む水準を超えた業績圧力があることを示唆している。
ただし、同社は一定の底堅さも示した。9ヶ月間では売上高が増加しており、メール＆サービス部門および銀行部門がEコマースの落ち込みを一部緩和した。投資家にとっては、トップライン（売上高）の成長よりも利益圧力の大きさの方が重要視されているようだ。
市場の反応
CTTの株価は6.53%下落し、5.33ドルから4.98ドルとなった（約0.35ドルの下落）。現在、52週レンジ（4.62ドル〜7.68ドル）の下限付近で取引されており、投資家が同社の近期業績見通しに慎重な姿勢を維持していることが示唆される。
この下落は、決算説明会の内容が否定的に受け止められたことを反映している。投資家は税関規則変更による打撃、第3四半期の収益性悪化、EBITの見通し引き下げに注目しているようだ。また、株価の動きは、市場が同社の中長期的な回復計画を現時点では十分に評価していないことも示している。
見通しとガイダンス
CTTは2026年の経常EBIT見通しを8,000万〜8,500万ユーロに引き下げた。経営陣は、2026年を「リセットの年」、2027年を「再構築の年」、2028年を「戦略の実行と加速」の段階と位置付けている。
同社が見込む内容は以下の通りである：
- コストおよびネットワーク変更によるEBIT改善策として1,500万〜2,000万ユーロ。
- 2027年中のEコマースソリューションの段階的な回復。
- 2027年下半期からより明確な成長の顕在化。
- イベリア半島内Eコマースの継続的な拡大（国内フロー、中小企業、消費者間取引に注力）。
- 国際発送向けDHLパートナーシップのさらなる発展。
- Banco CTTの支配株式売却プロセス（規制当局の承認を経て2028年のクロージングを目標）。
経営陣は、新たな税関環境やアジアのマーケットプレイスからの取引フローの変化により、回復の道筋には依然として不確実性が伴うと述べた。それでも、通関・フルフィルメント・ラストマイル配送を統合したビジネスモデルが、長期的な競争力強化に寄与すると主張した。
経営陣のコメント
「税関デミニミス免税措置の廃止は、第3四半期のEコマースソリューションに大きな打撃を与えた」とCEOのGuy Pachecoは述べた。また、メール＆サービス部門とBanco CTTが売上高の落ち込みを「部分的に補った」と付け加えた。
Pachecoはさらに、「イベリア半島のEコマース顧客に対して前年同期比43%増を達成し、EU域内調達マーケットプレイスでは37%増となった」と述べた。このコメントは、越境取引量が減少する中でも、事業の全てが悪化しているわけではないことを強調するものだ。
同社の広範な戦略については、「2026年はリセットの年、2027年は再構築の年、そして2028年には戦略の実行が実現する」と述べた。この表現は、現在の圧力が来年も続くと経営陣が見込んでいることを示唆している。
リスクと課題
- 規制変更：税関デミニミス免税措置の廃止により越境小包取引量が急減し、市場の構造変化が続く可能性がある。
- 利益率の圧迫：取引量の減少、取引ミックスの変化、燃料インフレにより、1件当たりのコストが上昇している。
- 実行リスク：CTTはサービス水準の競争力を維持しながら、ネットワークの再編とコスト削減を進める必要がある。
- 先行き不透明感：アジア発取引フローの回復見通しについて、経営陣は不確実性が残ると述べた。
- 競争圧力：通関・フルフィルメント分野において、マーケットプレイスの内製化や他の物流事業者との競争に直面している。
質疑応答
アナリストは、税関ショック後にCTTがどのように業績を回復させるか、また1,500万〜2,000万ユーロの改善計画が利益成長の回復に十分かどうかに焦点を当てた。
一つの質問は、アジア発取引フローの回復が改善目標に含まれているかどうかに関するものだった。経営陣は、コスト削減策はアジア取引量の将来的な回復とは別個のものであり、回復が実現すれば上乗せ効果になると説明した。
Banco CTTの売却プロセスも話題となった。経営陣は、プロセスはまだ初期段階にあり、2027年まで続く見込みで、クロージングは2028年を目標としていると述べた。
アナリストはEコマースソリューションのコスト構造についても詳細を求めた。経営陣は、問題はDHLの価格圧力ではなく、48時間対応のアジア発取引フローから24時間対応のイベリア半島内取引フローへの急激なシフトがネットワーク効率を乱したことにあると説明した。
リストラコストに関する質問には安心感を与える回答がなされた。同社は一時的な人員削減を活用してコストを抑制しており、回収期間は約6ヶ月であると述べた。
最後に、アナリストはCTTが新たな施設や追加の設備投資を必要とするかどうかを尋ねた。経営陣は、追加施設は不要であり、主な課題は現在のネットワークと業務モデルの最適化であると回答した。
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