火曜日、Bofa SecuritiesはSkandinaviska Enskilda Banken AB (SEBA:SS) (OTC: SKVKY)の株価見通しを修正し、目標株価を135.00クローネから139.00クローネに引き上げた。目標株価の若干の引き上げにもかかわらず、同社は銀行株のアンダーパフォームのレーティングを維持し、慎重なスタンスを示している。
この修正は、北欧の企業セクターの回復から恩恵を受けるSEBの強いポジションを考慮したバリュエーションを反映している。とはいえ、2023年から2025年にかけての年平均成長率（CAGR）は6%低下すると予想され、SEBは大幅な純金利収入（NII）プレッシャーに直面すると予想される。
このような圧力が予想される背景には、固定金利資産の低水準、主に変動金利のバルト諸国市場への大幅なエクスポージャー、NII緩和の重要な要因とされる預金ベータ値の高さなど、いくつかの要因がある。
SEBの預金ベータは、預金のリプライシングにかなりの余地があるため、特に重要である。しかし、粘着性の低い企業預金をめぐる競争は、NII 緩和の可能性を制限する可能性が高い。加えて、ヘッジがないことも、NIIの圧迫を予想させる一因となっている。
また、スウェーデンおよびバルト海沿岸地域では、コスト増と銀行税の軽減が限定的であることから、営業収支がマイナスとなり、営業効率が低下することも予想される。
これらの要因に加え、バルト諸国市場に関連する追加的なリスクにより、SEBの有形株主資本利益率（ROTE）は2023年から2025年にかけて4%以上低下すると予想される。
SEBはその質の高いプロファイルにもかかわらず、バリュエーションは高水準にあると考えられる。SEBの2025年の株価純資産倍率（P/TBV）および株価収益率（PER）は、それぞれ1.4倍および10倍と、欧州で最も高い水準で取引されている。
当行のROTEは、同期間の欧州平均の約14％に並ぶと予想される。さらに、戦略的自社株買い（SBB）を含む総利回りは、セクター平均を下回る9%に過ぎないと指摘されている。これらの要因から、SEBの株価は現在、高く評価されているとアナリストは見ている。
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