モンデリーズ・インターナショナル（NASDAQ:MDLZ）は、時価総額828億ドルのスナック菓子と飲料の世界的大企業だが、チャンスと課題の複雑な状況を乗り切る中で、岐路に立たされている。ビスケット、チョコレート、菓子分野の象徴的なブランドで知られる同社は、景気の逆風に直面して回復力を発揮してきたが、現在は商品コストの上昇と地域市場の圧力に直面している。インベスティング・プロの分析によると、モンデリーズは総合的な財務健全性スコアで「GOOD」を維持しているが、現在の市場価格は、株価がフェアバリューに比べて過小評価されている可能性を示唆している。
最近の業績と市場見通し
2024年後半現在、モンデリーズは既存事業の売上高成長率について楽観的なスタンスを維持しており、通期では前年比3～5%増という目標のハイエンドに達すると予測している。この見通しは、同社の最近の業績に基づいており、InvestingProのデータでは、過去12ヶ月間の売上高は2.13％増の361億5,000万ドルとなっている。同社はまた、3.04％の健全な配当利回りを維持し、過去1年間の配当成長率は10.59％だった。2024年上半期のトレンドが予想より軟調で、欧州市場の混乱にもかかわらず、このような前向きな見通しとなっている。同社は、特に欧州で価格戦略を成功させ、そのポジションを強化しているが、販売量の低迷は懸念事項として残っている。
アナリストの中には、モンデリーズの株価を「オーバーウエート」または「アウトパフォーム」に据え置く者もいる。しかし、主にカカオ・コストの高騰と地域市場のダイナミクスにより、同社が今後数四半期に大きな課題に直面する可能性があるというコンセンサスは高まっている。
地域別業績
北米
北米市場、特に米国はモンデリーズにとって複雑な様相を呈している。同地域における同社のビスケット・ポートフォリオは圧力下にあり、アナリストは業績全体に影響を与えかねない継続的な課題を指摘している。しかし、改善の兆しもあり、価格志向の消費者を惹きつけるために新しいバリュー商品を投入することで、米国のビスケット部門の数量回復が期待されている。
欧州
欧州はモンデリーズにとってチャンスでもあり課題でもある。モンデリーズは同地域での価格設定を成功させ、複雑な市場環境を乗り切る能力を示した。しかし、販売量の低迷は引き続き懸念材料であり、年初の混乱はその影響を残している。欧州の価格交渉の影響は、今後数四半期にわたって注視すべき重要な要素である。
新興市場
新興国市場はモンデリーズのグローバル戦略における明るいスポットである。アナリストはこれらの市場をポジティブに見ており、将来の成長を牽引する可能性を強調している。しかし、最近の報道では、中南米市場、特にメキシコが軟調である可能性が指摘されており、これらの成長エンジンも短期的には逆風に直面する可能性がある。
製品セグメントとコスト圧力
モンデリーズのビスケット、チョコレート、菓子にわたる多様な製品ポートフォリオは、歴史的に強みの源泉であった。しかし、同社は現在、カカオ価格の高騰により、特にチョコレート部門で大きなコスト圧力に直面している。カカオ市場は、カカオの木に影響を及ぼす病気やカカオ生産地での採掘活動の活発化などの要因によって、在庫粉砕比率が40年ぶりの低水準に達している。
こうしたカカオコスト高騰の影響は、2024年第4四半期から2025年にかけて最も深刻になると予想される。アナリストは、利益率の圧迫が予想されることを反映し、両年度の1株当たり利益（EPS）予想を下方修正した。2024年のEPS予想は3.51ドルに、2025年の予想は3.50ドルに引き下げられた。
このような課題にもかかわらず、モンデリーズは2024年のEPSガイダンスを維持した。モンデリーズの価格決定力とブランド力は、こうした逆風に対してある程度の緩衝材となるかもしれないが、投入コスト上昇の影響をどの程度緩和できるかはまだわからない。
成長戦略と機会
厳しい環境に対応するため、モンデリーズは成長を促進しマージンを守るためのいくつかの戦略を推進している。新興市場への注力は、長期成長計画の重要な柱であり続けている。強力なブランドポートフォリオと流通網を活用することで、モンデリーズはこれらの地域で成長するスナック菓子市場でより大きなシェアを獲得することを目指している。
さらに、米国のような成熟市場で新しいバリュー商品を投入することは、消費者の嗜好や経済状況の変化に対するモンデリーズの適応力を示すものである。この戦略は、インフレ圧力に耐えながら数量成長を維持するのに役立つだろう。
特に欧州における価格設定の成功は、モンデリーズの数量成長と価値成長のバランスをとる能力を示している。同社が今後もさまざまな市場で価格戦略を洗練させていくことで、投入コストの上昇によるマージン圧力をある程度相殺できるかもしれない。
ベアケース
カカオコストの高騰が長期化した場合、モンデリーズの収益性にどのような影響が出る可能性があるか？
カカオ価格の持続的上昇は、モンデリーズの利益率、特にチョコレート部門に大きな脅威をもたらす。カカオの在庫粉砕比率は40年来の低水準にあり、カカオ価格が短期的に落ち着く兆しはほとんどない。この状況は、モンデリーズのマージン圧縮を長期化させ、2025年以降まで続く可能性がある。
モンデリーズは、収益性に直接影響するコスト増を吸収するか、値上げを通じて消費者に転嫁するかの選択を迫られる可能性がある。後者の選択肢は、消費者が値上げを嫌がったり、より低価格の代替品に切り替えたりした場合、販売量が減少するリスクがある。いずれのシナリオも減益を招き、モンデリーズの成長イニシアティブへの投資や株主への資本還元に影響を与える可能性がある。
モンデリーズは北米および欧州市場でどのような課題に直面していますか？
北米では、モンデリーズは同地域の主要セグメントであるビスケット・ポートフォリオへのプレッシャーとの闘いを続けています。消費者の嗜好は進化しており、スナック菓子カテゴリーの競争は依然として激しい。市場シェアを維持し成長を促進するためには、消費者の要求の変化に合わせて製品を革新し、適応させるモンデリーズの能力が不可欠である。
欧州では、モンデリーズは価格政策を成功させたが、販売量の低迷は続いている。これは、消費者が価格上昇に抵抗感を示したり、裁量的なスナック菓子の消費を控えたりする可能性を示唆している。さらに、欧州市場の一部では、経済の不確実性と潜在的な景気後退圧力が消費者の消費パターンにさらなる影響を与える可能性があり、この地域におけるモンデリーズの成長見通しが困難になる可能性があります。
両市場とも、インフレや潜在的な景気減速など、より広範なマクロ経済の逆風にも直面しており、消費マインドやスナック菓子への支出を減退させる可能性がある。モンデリーズは、これらの成熟市場で市場ポジションを維持し、利益ある成長を推進するために、これらの課題を慎重に乗り越える必要がある。
強気のケース
モンデリーズの新興市場における強固な地位は、将来の成長をどのように促進しうるか？
新興市場におけるモンデリーズの確立されたプレゼンスと強力なブランド・ポートフォリオは、同社の長期的成長に有利に働く。これらの市場は、若年層が多く、可処分所得が増加し、都市化が進んでいるため、便利でブランド化されたスナック菓子への需要が高まる傾向にある。
同社はグローバルな規模と現地の市場知識を活かして、地域の嗜好や嗜好に合わせて製品を調整することができるため、これらの国々で成長するスナック菓子市場でより大きなシェアを獲得できる可能性がある。新興国では中流階級の人口が拡大しており、モンデリーズは一人当たりの同社製品消費量の増加から恩恵を受ける可能性がある。
さらに、これらの市場におけるモンデリーズの流通網とサプライチェーン・インフラは競争上の優位性をもたらし、効率的な製品展開と市場浸透を可能にする。モンデリーズがコストを管理しながらこれらの強みをうまく活用できれば、新興国市場は収益と利益成長のますます大きな原動力となり、より成熟した市場における課題を相殺する可能性がある。
モンデリーズの価格戦略や新たな価値提供によって、どのような潜在的利益が生まれる可能性があるか？
モンデリーズは、特に欧州において価格設定の実施に成功しており、同社の価格決定力とブランド力を実証している。数量に大きな影響を与えることなく値上げを行うこの能力は、投入コストの上昇に直面してもマージンを守るのに役立つだろう。この成功を他の市場でも再現できれば、厳しいコスト環境下でも収益性を維持できる可能性がある。
特に米国のような市場における新しいバリュー製品の導入は、消費者の嗜好や経済状況の変化に対するモンデリーズの適応力を示している。これらの製品は、そうでなければプライベートブランドや低価格の代替品に買い換えるかもしれない価格に敏感な消費者を取り込み、維持するのに役立つだろう。様々な価格帯で存在感を維持することで、モンデリーズは総取扱可能市場を拡大し、数量成長を促進できる可能性がある。
さらに、これらの戦略は、経済状況が好転したときに、モンデリーズがより強く立ち上がるための位置付けとなりうる。様々な製品を通じてブランド・ロイヤルティを維持することで、同社は個人消費の上昇から恩恵を受けることができる。
SWOT分析
強み
- 強力なブランド・ポートフォリオによるグローバルなプレゼンス
- 特に欧州で成功した価格戦略
- 新興市場における確立された地位
- スナックのカテゴリーを超えた多様な製品レンジ
弱み
- 米国のビスケット・ポートフォリオへの圧力
- 商品価格変動（特にココア）の影響を受けやすい
- 一部の主要市場における販売量の低迷
機会
- 新興市場における成長の可能性
- 価格に敏感な消費者を取り込むための新しいバリュー製品の導入
- 消費者の嗜好の変化に対応した製品ポートフォリオの拡充
脅威
- カカオコストの上昇が特にチョコレート部門のマージンに影響
- 先進国市場における不安定な消費マインド
- 裁量支出に影響を与える景気減速の可能性
- 世界のスナック菓子業界における激しい競争
アナリストの目標株価
- バークレイズ：76.00ドル（2024年10月29日）
- RBCキャピタル・マーケッツ：80.00ドル（2024年10月28日）
- パイパー・サンドラー：74.00ドル（2024年10月23日）
モンデリーズ・インターナショナルは、複雑なグローバル市場環境の中で、コスト上昇を管理し、新興市場での成長を促進し、変化する消費者の嗜好に適応する能力が、将来の成功を決定する上で極めて重要である。PERは21.95倍、アナリストのコンセンサス推奨（5点満点中1.5点、1点は「強い買い」）は高く、現在の課題にもかかわらず、市場は同社の潜在力を認めているようだ。MDLZのバリュエーションと成長見通しについて、独占的なProTipsや包括的な財務分析など、より深い洞察が必要な場合は、InvestingProをご覧ください。特にカカオ価格の高騰や地域的な市場圧力といった課題は続いているが、モンデリーズの強力なブランド・ポートフォリオとグローバルなプレゼンスは、長期的な成長に向けた強固な基盤となっている。投資家や業界オブザーバーは、モンデリーズが今後数四半期にこれらの相反する力をどのようにバランスさせるかを注視していくだろう。
本分析は、2024年12月15日までに入手可能な情報に基づいている。
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